事件：奥来德发布2022 年业绩快报，报告期内实现营业收入4.58 亿元，同比+12.85%；实现归母净利润1.13 亿元，同比-16.84%；扣非归母净利润7985 万元，同比+1.9%。22Q4 公司实现营业收入0.65 亿元，同比+174.86%，环比-53.16%；实现归母净利润0.01 亿元，同比+0.12 亿元，环比-0.36 亿元。

    　　四季度OLED 放量符合预期，蒸镀环节国产替代进行时：

    　　据公告，22Q3 以来公司OLED 材料新品顺利进入主流面板厂，R’已为华星、天马、和辉光电稳定供货，G’已为维信诺、和辉光电稳定供货，四季度OLED 材料营收稳步放量，符合预期；此外， B’正在华星、天马、维信诺、京东方等厂家进行推广测试，未来系列自主专利新品有望持续导入增收并提高利润水平；封装材料方面，公司已为和辉光电稳定供货，在头部企业的测试工作已接近尾声，PDL 材料正在推进厂家测试。当前我国OLED 面板蒸镀环节中涉及的材料国产替代空间还很大，公司作为行业先行者，新品一旦导入成功则有望形成先发优势并持续受益。

    　　设备业务外延至钙钛矿及XR 硅基OLED，打开成长空间：

    　　据公告，设备业务上，公司已是国内OLED 面板6 代线蒸发源行业龙头，2022 年完成三条线验收，未来随着三星布局8.5 代线及国内面板厂随之跟进，公司蒸发源业务有望持续受益。在此基础上公司还积极拓展小型蒸镀机业务，据公告，公司拟使用超募资金2900 万元投资建设钙钛矿结构型太阳能电池蒸镀设备的开发项目，以期解决溶液旋涂工艺不适用于钙钛矿电池大面积制备的行业痛点。此外小型蒸镀机亦可用于XR 硅基OLED 面板制造，据DSCC，2022 至2027 年间全球XR 屏幕市场CAGR 有望达到51%,未来随着苹果第一代VR 眼镜发布，行业有望迎来新一轮高速增长，公司设备业务长期成长空间可期。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2022 年-2024 年的归母净利润分别为1.13 亿元、2.40亿元、3.69 亿元，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价为69.64 元。

    　　风险提示：产品需求不及预期，项目开发进度不及预期等。