事件：2023 年第一季度，公司实现营业总收入2.41 亿元，同比增长17.51%，实现归母净利润9480.70 万元，同比增长10.12%，扣非后归母净利润8951.09 万元，同比增长9.40%。

    材料收入如期增长，RGB 等OLED 发光材料本土化替代成长空间明确。公司第一季度近3600 万销售额增量，相信大部分源于OLED 发光材料的提升，在此假设下，2023 年Q1，OLED 发光材料的销售额我们判断大概率在六千万左右或者以上，很显然，奥来德顺利维系了2022Q3 以来持续高增的成长预期，从行业格局来看，在贸易摩擦所推动的OLED 材料本土化的大趋势下，奥来德作为国内的行业先行者，这一领域有望继续实现较高增长。

    TFE 封装材料的快速导入为公司带来新的成长预期。在前几天发布的2022年报中，公司明确提及：“封装材料通过新客户审核，并实现供货”。显然，TFE 在继去年实现关键客户的测试与导入后，今年开始逐渐形成小批量的供应订单。TFE 因为行业供给格局相对封闭，而且材料利润率较高，其导入与持续成长对于公司增量弹性意义较大，如能在今年兑现从零到一的规模化成长，也会为后续PDL 等新材料的突破提升新的成长预期。

    8.5 代蒸发源与钙钛矿蒸镀机的研发推进，依然是公司最核心的成长保障。

    8.5 代AMOLED 产线的蒸发源与钙钛矿蒸镀机的研发落地，顺利打破了过去奥来德最大的估值压制。对比国内的其他钙钛矿蒸镀设备厂商，奥来德显然具备强大先发优势，而且仅仅线性蒸发源就已经为奥来德树立了非常深厚的护城河，面板级蒸发源厂商向光伏级的延伸本质是技术降维，在技术路径不出现其他变革的前提下，应该对奥来德向钙钛矿领域的跨界有充分的信心。

    盈利预测与投资建议：预测公司2023~2025 年业绩分别为1.82、2.96、4.48亿元，当前股价对应的估值分别为31.2、19.2、12.7 倍，维持公司买入评级。

    风险提示：（1）与面板厂的合作开发进度不及预期；（2）海外垄断企业在特殊的专利布局上展开限制与诉讼；（3）智能终端需求不及预期；