投资要点

    国内OLED 产能充分释放，公司半年报实现营收利润双增公司中报实现营业收入 3.28 亿元，同比增长 28.80%；扣除非经常性损益的净利润达 8,692.34 万元，同比增长 34.59%。公司实现业绩增长主要原因是，报告期内公司加大市场开发力度，有机材料收入较上年同期大幅增长 61.86%；同时蒸发源设备销售收入同比增长11.48%。

    材料业务多点开花，营收规模快速成长，产品体系不断突破有机发光材料方面，公司加强客户开拓，提升产品在主要客户的市场渗透率、实现较快增长；封装材料方面，公司产品已成功导入多家客户产线，并实现批量供货， 打造新的业绩增长动能；PDL 材料方面，公司产品已经通过部分客户的量产测试，市场推广工作有序推进。 报告期内，材料收入达到 1.41 亿元，同比增长 61.86%，材料业务持续做大做强。

    公司在材料领域持续加大研发投入，并取得丰硕成果。上半年，公司共进行了400 余个材料结构的设计开发工作，完成近 250 个产品的合成工作，并向下游厂家推荐测试材料近100 支。其中G’材料和 R’材料完成客户迭代体系导入；B’材料进入新体系短名单，有望实现导入。

    设备销售收入同比增长11.48%，新产品项目稳步推进设备方面，公司顺利完成了厦门天马一期、重庆京东方三期两个项目的验收工作以及厦门天马二期项目的合同签署，通过较强的比较优势，与下游客户开展多项技术合作。小型蒸镀机、高世代蒸发源等项目稳步推进。

    盈利预测

    我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 6.30/10.08/15.67 亿元，同比增长37.30%/60.00%/55.41%；预计 2023-2025 年归母净利润分别为1.62/2.59/4.10 亿元，同比增速分别为43.52%/59.94%/58.14%。2023-2025 年EPS 分别为1.13/1.80/2.85 元，对应PE 分别为 34/21/13 倍。考虑到公司有机发光材料国产替代进程加速以及公司在蒸发源设备领域的领先地位，维持“买入”评级。

    风险提示

    研发进度不及预期、蒸发源产品仅适配于 Tokki 蒸镀机、蒸发源产品部分原材料依赖进口