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华光新材(688379)机构评级研报股票分析报告

 
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华光新材(688379):中温钎料领军企业 新兴赛道多点开花未来可期-华光新材深度报告

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-01-02  查股网机构评级研报

  投资导读

      华光新材是国内中温钎料领军企业,具有强大的定制化能力和突出的客户优势,同时产品具有广泛的应用前景。公司传统领域优势稳固+新兴高成长赛道拓展有望驱动业绩超预期。首次覆盖,给予“买入”评级。

      投资要点

      国内中温硬钎料领先企业,营收增长稳健

      公司是钎焊材料制造领先企业,二十余年深耕制冷领域钎焊技术研发与高品质钎焊材料制造,同时积极开拓其他领域业务条线。目前公司产品涵盖铜基钎料、银钎料、银浆等,应用领域包含制冷、电力电气、电子元器件及新能源汽车等。公司历史营收增长稳健,2017-2021 年营收CAGR 18.1%,2021 年整体营收12.1 亿元,同比增长40.8%。

      巩固优势领域,拓展新兴高成长赛道,未来大有可为

    1) 制冷领域:公司是格力、美的等家电龙头的核心供应商,在国内制冷产业链市场占有率超过40%,为行业绝对的引领者。公司与优质客户建立深度合作关系,未来有望巩固老客户的基础上开发国内外新客户,通过提升市场份额驱动制冷领域营收稳健增长。

      2) 电力电气领域:公司与领域内龙头企业合作紧密,产品性能得到成功验证,未来公司有望凭借成熟的经验积累拓展领域内客户,进一步提升市场份额。电力电气行业下游景气度将持续推动公司营收稳速增长。

      3) 新能源汽车领域:公司成功切入新能源汽车赛道,产品已获包括继电器龙头宏发股份在内客户的认证,并开始批量应用于新能源汽车的高压直流继电器、动力电池用陶瓷密封圈、热管理系统零部件等领域,未来新能源汽车下游高景气度有望推动公司产品的持续放量。

      4) 电子和光伏领域:

      锡焊膏:公司产品已经通过盛路通信、硕格电子验证并批量供货,客户认证的较高准入门槛构筑公司强竞争壁垒。在行业锡焊膏进口替代加速背景下,我们看好新产品锡焊膏为公司未来收入带来亮眼的新增长空间。

      银浆:公司银浆产品目前运用于电子领域多种类型产品,业务营收增长迅速,电子领域银浆等材料2021 年销售收入高增678.08%。同时,公司积极布局HJT 低温银浆,卓越的研发和制造能力为其在新赛道赋能。在HJT 电池未来高速发展及HJT 低温银浆国产替代进程中,公司光伏银浆产品的布局有望成为公司新的增长点。

      盈利预测与估值

      预计2022-2024 年整体营业收入分别为12.19 /16.00 /20.34 亿元,对应增速分别为0.68%/31.28%/27.07%,归母净利润分别为0.01/0.48/0.90 亿元,对应增速分别为-98.23%/5876.72%/89.20%,对应EPS 分别为0.01/0.42/0.79 元。

      风险提示

      制冷业务海外订单量不及预期;新能源车和电子等新兴业务下游需求不及预期;光伏银浆等新产品开发进度不及预期;原材料价格波动风险。

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