投资要点

    公司2023 年前三季度实现营业收入10.51 亿元，同比+19.41%；归母净利润3735.73 万元；扣非归母净利润3214.26 万元。23Q3 单季度实现营业收入3.48 亿元，同比+34.58%；归母净利润501.39 万元；扣非归母净利润359.38 万元。

    传统领域稳健增长+新领域高速增长，构筑Q3 营收出色表现23Q3 公司在制冷暖通、电力电气等传统领域销售收入稳健增长的基础上，电子、新能源汽车等新领域收入实现大幅增长，共同推动公司Q3 实现营业收入3.48 亿元，同比+34.58%。

    持续大力拓展新能源汽车、电子领域客户，新领域收入未来有望延续高增新能源汽车领域，公司目前是高压直流继电器龙头宏发股份和比亚迪动力电池陶瓷密封圈供应商美程陶瓷的钎料供应商，随着公司未来积极拓展新客户，新能源汽车领域营收有望持续快速增长。电子领域，2023 年公司将锡焊膏作为战略项目，积极推进新品研发及拓展新客户，在通讯、智能家电、光伏、安防等领域通过了核心客户的验证，随着后续客户的逐步上量，公司电子领域营收未来有望持续高增。

    加快推进国际化战略，海外市场有望持续贡献增量收入公司在深根亚太市场的基础上，挖掘北美、欧洲、中东等市场机会，积极拓展海外制冷产业链、电力电气、电子等行业，将成熟产品推向国际市场，随着公司海外客户的逐步拓展及渠道的不断完善，海外业务有望持续贡献增量收入。

    盈利预测及估值

    预计2023-2025 年整体营业收入分别为15.22/20.37/26.18 亿元，增速分别为24.74%/33.78%/28.55%，归母净利润分别为0.50/0.91/1.42 亿元，增速分别为479.01%/79.35%/56.67%，对应EPS 分别为0.57/1.02/1.60 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新能源汽车和电子等新业务下游需求不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料价格波动风险。