二季度收入环比增长39%，且毛利率环比提高。公司1H23 实现收入1.81 亿元(YoY -38.37%)，归母净利润0.29 亿元(YoY -75.77%)，扣非归母净利润-0.07 亿元(YoY -106.17%)。其中2Q23 营收1.05 亿元(YoY -20.5%, QoQ+39.0%)，归母净利润0.19 亿元(YoY -65.6%，QoQ +90.1%)，扣非归母净利润+0.03 亿元(YoY -97.2%，QoQ +131.2%)。上半年剔除股份支付费用的归母净利润为0.50 亿元(YoY -58.2%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降8.5pct 至49.28%，净利率下降24.8pct 至16.0%；2Q23 毛利率为50.06%(YoY-8.1pct,QoQ +1.9pct)，净利率为18.08%(YoY -23.7pct,QoQ +4.9pct)。

    　　上半年两大产品线收入均同比下降，推出的多路LDO PMIC 将应用于各大手机品牌。分产品来看，上半年公司电源管理产品收入为9277 万元，同比减少44.32%，占比51.37%，毛利率41.70%；信号链产品收入8780 万元，同比减少30.52%，占比48.63%，毛利率57.28%。在产品研发方向上，公司继续沿着高速、高精度、低功耗和高功率密度等方向进行拓展创新，持续拓宽产品矩阵，在消费电子、工控安防、照明、通讯设备等领域继续提升份额，如公司新推出的多路LDO PMIC 产品主要突出大电流、高PSRR、超低输出电压和超低噪声等特点，为Camera 周边电源供电提供丰富的大电流产品，今年将广泛应用到各大手机品牌客户中；推出的具有11GHz 的超高带宽模拟开关，将拓展到头部通讯客户中。

    　　新产品成功拓展到汽车电子和服务器等领域，未来将沿着自身产品路径不断创新。汽车领域方面，公司推出一系列产品，包括国内首款车规级5.8GHz的超高速模拟开关、国内首款用于汽车车身控制的15A H 桥直流电机驱动产品、运算放大器系列产品、稳压器系列产品等。在服务器方面，公司推出全系列开关解决方案，包括具有11GHz 高带宽的PCIE3.0 开关、具有Reset 功能或带中断输入的8/4 通道的I2C 开关等产品。未来，公司将沿着自身产品路径不断创新，包括电机驱动多系列产品、信号链产品、全系列车灯产品等，下半年将发布的新产品包括支持USB3.1 5Gbps/10Gbps 的多款USB redriver产品、3/4 通道高精度温度传感器等。

    　　投资建议：公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“买入”评级我们预计公司2023-25 年归母净利润1.34/2.17/2.91 亿元，同比增速-22.6/+61.7/+33.8%；EPS 为0.53/0.86/1.15 元，对应2023 年8 月11日股价的PE 分别为53/33/25x。公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。