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新益昌(688383)机构评级研报股票分析报告

 
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新益昌(688383):MINILED固晶机方兴未艾 半导体封装设备替代空间广阔

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2021-10-19  查股网机构评级研报

  事件

      公司发布2021 年三季度报告,实现营收7.96 亿元,同比+63.84%,归母净利润1.57 亿元,同比+132.22%,扣非归母净利润1.49 亿元,同比+134.70%。

      简评

      单季度看,公司2021Q3 实现营业收入3.02 亿元,同比+84.29%,环比+3.10%,归母净利润0.57 亿元,同比+129.27%,环比-5.66%。公司2021年三季度末存货达8.09 亿元,相比期初增长4.13 亿元,其中发出商品数额较大,有望在四季度逐步确认收入。公司2021 年三季度期末合同负债提升至2.31 亿元,相比期初增长0.88 亿元,反映出公司强劲的在手订单。

      公司2021 前三季度经营毛利率为43.07%,同比提升8.40pct,经营净利率19.67%,同比提升5.76pct,盈利能力提升明显,主要系毛利率较高的Mini LED 固晶机及半导体固晶机实现收入金额较去年同期大幅增长。

      Mini LED 放量元年,公司产品量价齐升。Mini LED 显示屏在直显与背光领域均有独特优势,伴随成本逐渐降低渗透率加速提升,今年以来芯片、封装、显示产业链各环节纷纷加大投入,三星、LG、TCL、小米、华为等企业相继推出Mini LED背光电视, 苹果推出搭载Mini LED背光屏 iPad Pro产品,Mini LED 背光有望在2022 年开始迎来大规模应用。公司为国内Mini LED 固晶机龙头,主要客户包括东莞中麒、SAMSUNG、华天科技、雷曼光电、广州鸿利、洲明科技等,在Mini LED 趋势下六联体设备销量增长,量价齐升,Mini LED 固晶机收入由2020 年1-9 月的1,569.20 万元增加至2021 年1-9 月的13,550.18 万元,单三季度实现销售4,661.90 万元,未来有望持续放量。

      切入半导体领域空间拓展,公司半导体固晶机快速放量。封测固晶设备投入较大,门槛较高,公司以既有的技术积累为基础,通过持续性的研发和市场开拓进入半导体固晶机领域,目前客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子等知名公司,其封测业务涵盖MEMS,模拟,数模混合,分立器件等领域。近期公司收购开玖,其主营产品为全自动超声波引线键合设备,包括光通讯行业用金丝球焊线机、功率半导体行业用粗铝丝压焊机,焊线是固晶的下一道工序,是对公司固晶业务很好的一个延伸,公司未来市场空间进一步打开。公司半导体固晶机收入由2020 年1-9 月的684.07 万元增加至本期的9,096.23 万元,单三季度实现销售3,809.15 万元,未来有望快速放量。

      盈利预测:我们预计2021-2023 年归母净利润分别达2.21、3.32 和4.65亿元,维持“买入”评级。

      风险提示:Mini LED 背光市场拓展不及预期;半导体封装设备进口替代需要客户认证和逐步的认知,若市场拓展不及预期可能会影响增速

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