事件概述：10 月23 日，新益昌发布2022 年三季报，公司3Q22 单季度实现营收3.61 亿元，同比增长19.46%；实现归母净利润0.86 亿元，同比增长50.15%；实现扣非净利润0.77 亿元，同比增长43.52%。

    　　盈利能力稳步提升。今年来，公司下游LED 和半导体封装设备市场发展良好，需求稳中有升，公司收入稳健增长，3Q22 单季度实现营收3.61 亿元，同比增长19.46%，环比增长22.45%。利润端表现更为亮眼，得益于半导体、miniLED封装设备两大新产品线的放量，公司3Q22 毛利率达到46.19%，同比提升3.3pct，环比提升0.6 pct。得益于此，公司3Q22 净利润大幅增长，单季度实现归母净利润0.86 亿元，同比增长50.15%，环比增长68.38%；实现扣非净利润0.77 亿元，同比增长43.52%，环比增长64.81%。3Q22归母净利率达到23.93%，同比提升5.0 pct，环比提升6.8 pct。

    　　miniLED 渗透率持续提升，领军固晶设备市场。公司主业为LED 固晶设备，产品从传统显示LED 拓展至miniLED 领域。Arizton 预计，到2022 年全球Mini&MicroLED 市场规模超过10 亿美元，年均将保持145%以上的高增长，市场将迎来快速增长。经过多年的发展和积累，公司已经成为国内LED 固晶机领域的领先企业，并在miniLED 渗透的行业趋势中率先取得领先地位。展望2022年，公司预计miniLED 在中小尺寸屏幕市场将有良好表现，笔电、平板、电竞显示器等产品有望优先放量。公司作为国内LED 固晶设备龙头，有望持续受益下游需求的增长。

    　　半导体封装绘制第二增长曲线，国产替代加速推进。半导体封装设备为公司打开了新的成长空间。据SEMI 统计，2021 年全球封装设备市场空间约72 亿美元，占半导体设备市场的7%，空间广阔。业内两大巨头ASMP 和K&S 分别在2021 年实现181 亿元和98 亿元收入，占据较高市场份额。公司现有产品包括半导体和泛半导体固晶、焊线设备，2021 年收入2.15 亿元，同比增长306%，进入快速放量和国产替代阶段。公司先后并购开玖自动化、合资设立深圳新益昌飞鸿，拓展焊线设备业务，延伸产品线布局，计划向LED 和半导体焊线机领域进一步延展。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收分别为15.45/19.49/24.27 亿元，归母净利润分别为3.03/4.08/5.36 亿元。对应当前股价的PE 分别为49/37/28 倍。我们看好公司在miniLED 和半导体封装设备领域的成长空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品验证不及预期；下游行业周期性波动；市场竞争加剧。