LED 业务需求向好，先进封装+机器人市场增量可期，维持“买入”评级

    公司是全球LED 固晶设备龙头，当下公司受益LED 厂商扩产及Mini/Micro LED渗透，并拓展半导体&机器人业务打开收入增长空间，有望迎来较好的业绩增长。

    　　因此，我们预计2025-2027 年公司归母净利润为0.4/1.4/2.7 亿元，当前股价对应2025-2027 年PE 为196.0/53.1/27.8 倍，维持“买入”评级。

    　　受益显示市场扩产+Mini/Micro LED 渗透，订单回暖趋势向好

    当前Mini/Micro LED 市场的快速起量，据洛图科技（RUNTO）预计，2028 年Mini LED 的全球市场规模将超过30 亿美元，达到33 亿美元，从2024 年到2028年的复合增长率约为40%。同时据高工产研LED 研究所（GGII）预计，全球Micro LED 市场规模将在2027 年突破100 亿美元大关。公司依托在传统LED 固晶设备领域的技术积累，已实现对Mini LED 固晶设备的深度覆盖，并持续推进Micro LED 设备的技术研发与能力建设。在下游产能扩张的大背景下，公司订单增量较大，当前交期已明显拉长，需求有望持续向好。

    　　拓展先进封装&机器人业务开辟新空间，核心零部件自研+算法积累构建壁垒

    （1）公司持续拓展半导体固晶机产品系列，同时2025 年也新推出了焊线机和测试包装设备打开产品空间。经过多年的技术迭代积累，公司推出的多款先进封装设备也正在积极验证和优化中，加速国产替代进程。伴随当下国产先进封装厂商逐步取得突破，未来扩产进程有望提速，公司布局的产品也或将逐步转化为业绩。

    　　（2）基于核心零部件如驱动器、高精度DDR 电机、直线电机、运动控制卡及高性能一体式控制器等自研自产的能力及软件控制等算法的深厚积累，公司已经开始深度布局机器人方向。我们认为在自研核心零部件+算法积累构筑的核心壁垒之下，公司有望快速切入市场。伴随公司逐步将核心资源向机器人业务迁移，有望打造出高速高效的竞争力，未来成长空间进一步放开。

    　　风险提示：下游需求不及预期、产品研发及验证进度不及预期。