投资要点：

    21H1 净利润同比大增。7 月1 日，嘉元科技发布2021 年半年度业绩预告，预计2021 年半年度归母净利润为2.06 亿元-2.79 亿元， 同比增长257.69%-383.94%。扣非净利润1.98-2.68 亿，同比增长389.89%-562.80%。

    其中21Q2 归母净利润0.95-1.68 亿，同比增长179.41%-394.12%。业绩增长主要原因系去年同期受疫情影响，市场需求疲软。随着疫情防控进入常态化，市场需求恢复。同时，公司募投项目5000 吨/年新能源动力电池用高性能铜箔技术改造项目建成投产，公司整体产能进一步提升。

    加速扩产，预期后续带动销量高增长。20 年4 月公司发布公告，拟使用超募资金5.4 亿元，外加公司自有资金或自筹资金投资10.1 亿元新建1.5 万吨高性能铜箔项目。另外21 年3 月公司发布扩产公告，拟投资10 亿元建设新增年产1.6 万吨高性能电解铜箔项目。随着新能源汽车产业快速发展，对其所使用的动力电池要求具有高能量密度、轻量化、高安全性等。基于公司深耕锂电铜箔行业将近二十多年的技术积累，顺势抓住客户需求调整的机遇，加大了＞6 微米超薄电解铜箔的生产，同时实现≤6 微米极薄铜箔的技术升级和产品应用。与宁德时代（CATL）、比亚迪等国内外主要动力电池企业合作关系持续稳定，公司不断夯实锂电铜箔领域的市场地位。

    投资策略与评级。嘉元科技为国内高性能锂电铜箔行业领先企业之一，已与国内主要大型锂离子电池制造厂商建立了长期合作关系，并成为其锂电铜箔的核心供应商。我们预计公司2021-23 年全面摊薄EPS 分别为1.78 元、2.35元、3.20 元，对应可比公司估值，我们给予公司21 年60-70 倍PE，对应合理价值区间106.8-124.6 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。新能源汽车发展不及预期；公司锂电铜箔价格及销量不及预期。