公司21H1 实现营收12 亿元，同增197%；归母净利润2.44 亿元，同增324%；扣非净利润2.30 亿元，同增470%。综合毛利率31.4%，同比上升9.3pct；净利率20.3%，同比上升6.0pct。

    公司21H1 归母净利润、扣非净利润分别较上年同期大幅提升，主要原因是报告期内营业收入和产品毛利率增长幅度较大所致。

    公司Q2 实现营收6.75 亿元，环增27%，归母净利润1.34 亿元，位于业绩预告中值偏上，环增21%，扣非净利润1.24 亿元，环增17%。经营活动现金净流量2.5 亿元，环比转正，主要系销售增加导致收款增加所致，综合毛利率31.3%，环比下降0.2pct，净利率19.8%，环比下降1pct。

    公司21H1 营业成本为8.27 亿元，同增161.75%，主要系销量增加所致。

    其中，销售费用和财务费用分别为199.56 万元和1733.96 万元，分别同比下降65.29%，增长331.69%，分别由运费调至营业成本，可转债利息、贷款和贴现利息增加导致；管理费用2352.13 万元，同增99.26%，系工资及中介机构费增加所致。

    公司目前理论产能2.1 万吨（上市前1.6+募投0.5），实际一直处于超产中，也侧面验证出铜箔需求的旺盛。从单吨盈利上讲，Q2 环比下降主要系研发费用增加约800 万元，财务费用增加1000 万元。

    考虑到锂电铜箔行业供需两旺， 且公司处于超产中， 我们把公司2021-2022 年归母净利润上调至5.3、8.8 亿元（此前预期5、6.2 亿元），对应目前PE 54、33 X，预计2023 年归母净利润为12.8 亿元（此前预期12.3 亿元），对应当前PE 为22 X，维持“买入”评级。

    风险提示：电动车销量不及预期，产能释放不及预期，加工费下降超预期