事件描述

    　　公司发布2022 年一季报，2022Q1 实现收入9.63 亿元，同比增长81.44%，环比增长17.84%；实现归属净利润1.74 亿元，同比增长57.29%，环比增长11.74%，实现扣非净利润1.68 亿元，同比增长58.35%，环比增长27%。与业绩预告相比，归属于母公司所有者的净利润与业绩预告披露预计范围存在12.96%的差异，主要原因是部分计入2021 年度理财收益未在2022年第一季度业绩预测时冲减。

    　　事件评论

    　　伴随电动车行业的持续高景气，公司2022Q1 收入环比增长约18%，我们认为主要原因在于公司满产满销背景下，新产能释放带来的出货量增长叠加盈利能力的提升。产量端，2022Q1 预计公司铜箔出货在新产能释放下保持环比增长。盈利能力方面，公司2022Q1毛利率30%，保持在较高水平，最终归属净利润和扣非净利润均实现较快增长。

    　　产能方面，公司2021 年开始明显提速，目前是行业内产能扩张速度最快的企业之一。

    　　2022Q1 公司资本开支3.9 亿元，保持在较高水平，根据公司此前披露的产能布局和规划，产能释放支撑下预计公司今年出货量有望延续快速增长。

    　　展望 2022 年全年，我们认为公司量利齐升的增长逻辑依旧能够延续，一方面，电动车行业高景气确定性较高，公司产能持续落地将贡献出货的高速增长；另一方面，铜箔产能建设周期较长，从目前行业的产能规划情况估算，测算今年铜箔行业供需仍较为紧张，对铜箔企业盈利能力提供支撑。

    　　预计未来公司在量利齐升支撑下继续实现高速增长，测算公司2022 年、2023 年可实现归母净利润11.81 亿元、16.49 亿元，不考虑定增摊薄的情况下，对应PE 分别为12.06x、8.64x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、电动车销售不及预期；

    　　2、行业产能投放速度超预期导致行业竞争加剧。