2026 年一季度，公司实现营业收入34.45 亿元（yoy +73.94%），归母净利润1.21 亿元（yoy +392.77%），扣非归母净利润1.09 亿元（yoy+1208.18%）。业绩高增主要受益于下游市场需求旺盛，铜箔产品销量大幅增长，同时毛利率同比改善。展望后市，随着铜箔产能持续释放及产品结构优化，业绩有望保持高增态势。维持"增持"评级。

    　　毛利率同比改善，期间费用率下行释放利润弹性毛利率同比上升2.83pct 至7.48%，主要受益于下游市场需求旺盛，铜箔产品销量增长带来的规模效应。期间费用率同比下降1.71pct 至2.52%，其中销售费用0.04 亿元（yoy -7.96%），管理费用0.37 亿元（yoy +32.30%），研发费用0.13 亿元（yoy +1.71%），财务费用0.33 亿元（yoy -14.57%），管理费用增长主要与业务规模扩张有关，财务费用下降主要与利息支出减少有关。非经常性损益0.12 亿元，占归母净利润9.92%，影响较小。剔除后扣非净利润同比+1208.18%，反映主营业务盈利大幅改善。

    　　26Q1 铜箔销量高增驱动营收扩张，下游需求持续旺盛据公司披露及行业数据，报告期内下游市场需求持续旺盛，公司铜箔产品销量增长和加工费改善驱动营收同比高增。公司持续推进降本增效，产品盈利能力改善。随着嘉元转债赎回摘牌完成，公司资本结构进一步优化，有利于后续产能扩张及经营发展。

    　　26Q1 产能扩张与产品结构优化并进，铜箔龙头地位有望持续巩固面向2026 年，公司持续推进产能扩张与产品结构优化，致力于巩固铜箔行业龙头地位。业务层面，公司加大高端铜箔产品研发投入，一季度研发投入合计1.10 亿元（yoy +58.73%），重点布局锂电铜箔及高频高速铜箔等高端产品。产能层面，公司持续推进扩产项目建设，产能释放有望带动销量持续增长。随着下游新能源及储能市场高景气延续，叠加公司产品结构优化及降本增效持续推进，业绩有望保持高增态势。

    　　维持“增持”评级

    　　我们维持盈利预测， 测算2026-2028 年公司归母净利润分别为5.13/7.43/11.27 亿元， 对应EPS 为1.12/1.63/2.47 元， BPS 为16.31/17.61/19.59 元。可比公司2026 年iFind 一致预测PB 均值为3.48X，给予公司2026 年3.48XPB，目标价56.76 元（前值53.01 元，基于2026年3.25XPB），维持“增持”评级。

    　　风险提示：大宗商品价格波动、政策执行不如预期、下游需求不及预期。