事件：8 月25 日公 司公布2021年半年报，上半年实现营业收入10.87亿元，同比增长84.9%，归母净利润1.53 亿元，同比增长29.7%。

    海内外户用光伏市场需求旺盛，逆变器销量高速增长。上半年国内新增户用光伏装机5.86GW，同比增长187%，在总光伏装机中的占比达到45%，户用市场已成为拉动国内光伏装机的主要因素。在补贴抢装、整县推进等因素的刺激下，预计下半年国内户用光伏装机需求将进一步提升。与此同时，海外光伏市场亦保持较高景气度，上半年国内逆变器出口额达139 亿元，同比增长49%。在海内外旺盛的需求下，公司上半年逆变器出货量与销售收入均实现大幅增长，二季度单季营收达6.43 亿元，同比/环比分别增长76%/45%。

    储能市场全面爆发，公司产品体系日益完善。近年来海外户用储能渗透加速，公司深耕海外市场多年，户用储能逆变器市占率全球领先，在此基础上公司2021 年推出多款家用储能电池产品，持续加码户用储能领域。此外，近期发改委下发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，国内工商业储能收益空间逐步打开，公司已推出工商业光储解决方案，后续业务领域有望进一步延伸。随着下游市场的全面爆发以及产品体系的不断完善，预计公司储能业务将保持强劲增长，上半年已实现储能逆变器出货量2.10 万台，基本与2020 全年出货量（2.23 万台）持平。

    盈利能力基本稳定，研发投入大幅增长。公司21H1 整体毛利率为34.9%，较20H1/20H2 分别下滑6.4%/0.5%，环比基本保持稳定，原材料以及海运价格上涨对毛利率的影响相对有限。此外，公司上半年汇兑损失达1279 万元，导致财务费用率同比提升2.1%，亦对净利润造成一定拖累。

    上市后公司研发投入明显提升，研发人员由2020 年底的280 人进一步扩充至382 人，研发费用同比增长一倍，后续产品迭代升级有望提速。

    盈利预测：上半年公司各项业务快速增长，上调公司2021-2023 年归母净利润预测至4.17/6.43/8.51 亿元，对应每股收益4.74/7.31/9.68 元，同比增速60%/54%/32%，对应PE 为94/61/46 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期，业绩预测与估值判断不达预期等