事件：公司发布2021年三季报。21年公司前三季度实现收入17.19亿元，同比+65.12%，实现归母净利润2.15亿元，同比+9.33%。21Q3公司实现收入6.32亿元，同比+39.45%，环比基本持平，实现归母净利润0.62亿元，同比-21.16%，环比-25.30%。

    　　21Q3盈利能力环比提升，芯片短缺+海运费用提高导致净利润下滑。21年前三季度公司总体逆变器出货量约37万台，其中海外出货占70%。

    　　21Q3海外出货约13万台，海外出货占比环比+10pct， 21Q3毛利率环比提升1.07pct。21Q3IGBT芯片供应偏紧，同时受疫情影响海运费用有所提升，净利润同环比有所下滑。

    　　21年前三季度中国逆变器海外出口金额持续增长，公司产品出海有望保持景气。截止21年1月-9月中国逆变器月度累计出口金额为83.5亿美元，同比+126%。公司顺应趋势加紧全球化布局，海外销售37个国家。22年公司预计重点突破美国、日本市场，全球市场份额有望持续提升。

    　　储能出货逐渐提升，新品有望打开商用全新市场。21Q1-Q3公司储能逆变器出货4万台，21Q3储能出货约2万台。储能逆变器在前三季度收入占比达10%，同比提升5pct。10月，公司推出商用三相光储逆变器，最大输出功率可达55kW，预计公司在双控趋势下加快拓展商用储能市场，提升较高毛利储能逆变器出货。

    　　投资建议：预计未来芯片等物料供应仍偏紧，下调盈利预测。预计21-23年归母净利润分别为3.28/5.11/6.97亿元(原预测为4.53/6.39/8.57亿元)，YoY+26.1%/55.7%/36.4%，EPS分别为3.73/5.81/7.92元，考虑到公司储能逆变器出货持续提升，海外市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机量不及预期、出口替代不及预期、估值较高的风险