事件

    　　固德威发布2021 年业绩快报

    　　固德威发布2021 年业绩快报，2021 年全年公司营业收入为26.86亿元，同比+69.01%；实现归母净利润2.81 亿元，同比+8.09%；实现扣非后归母净利润2.45 亿元，同比+1.8%。Q4 单季度来看，公司归母净利润为0.66 亿元，同比+4.23%，环比+6.71%；扣非后归母净利润为0.4 亿元，同比-33.51%，环比-34.48%。

    　　简评

    　　预计2021 年Q4 逆变器出货12-14 万台，全年出货约50 万台预计公司2021 年Q4 逆变器出货约12-14 万台，并网逆变器约11-12 万台，储能逆变器1-2 万台。

    　　2021 年Q4 营收同比大增，系公司拓展新业务

    　　2021 年Q4 实现营收9.67 亿元，同比+76.49%，实现归母净利润0.66 亿，同比+4.23%。公司营收大幅增长，主要系公司拓展新业务。从盈利角度来看，公司持续加大研发投入，同时开拓新业务，导致成本上升，短期内利润增速受到影响。

    　　2022 年逆变器出货高速增长，芯片供给逐步缓解公司将着重突破美国、日本等市场，考虑到储能市场的快速增长，叠加芯片供应的逐步缓解，公司逆变器出货量有望持续高速增长。

    　　公司拓展新业务，或将带来新增长

    　　2021 年国内全年新增分布式光伏装机29GW，同比增长87%，在整体装机中占比达55%。其中，户用全年新增装机达到21.5GW。

    　　在整县推进的带动下，结合公司在户用领域的扎实积累，预计公司营收将快速增长。

    　　维持公司“买入”评级

    　　预计2021-2023 年公司营业收入分别为26.86/67.98/106.93 亿元，归母净利润分别为2.81/6.91/9.93 亿元，对应当前股价PE 为120/49/34 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　光伏装机不及预期，芯片供应持续紧张。