事件：公司发布《2022 年半年度报告》。

    　　受疫情及原材料涨价影响，上半年业绩略不及预期。2022 年上半年，公司实现营业收入14.52 亿元，同比增长33.6%，实现归属母公司净利润0.55亿元，同比下降 64.3%。单季度来看，2022Q2 实现营收8.03 亿元，同比增长24.92%，实现归母净利润0.45 亿元，同比下降45.63%，但环比Q1已有明显改善。从盈利能力角度看，公司上半年实现毛利率29.2%，同比下降5.7 pcts，实现净利率5.24%，同比下降7.59pcts，业务扩展带来费用端的提升仍然对盈利仍有负向影响，此外全球范围内疫情的持续、原材料的涨价及芯片短缺给也给公司逆变器主业带来一定的影响，业绩不及预期。

    　　储能逆变器业务亮眼，驱动公司业绩持续增长。2022 年上半年，公司逆变器销量约为 23.37 万台，其中并网逆变器销量约为16.50 万台，占比约70.60%，同比有所下降；储能逆变器销量约为 6.87 万台，占比约 29.40%，同比提升227%，公司专注于户储赛道，始终保持户储逆变器全球领先地位，有望充分受益全球户储需求的快速提升。

    　　公布定增方案，加快推动逆变器及储能电池产能建设。近期公司发布2022年定增申报稿，当前在光伏装机与储能装机（尤其是户用储能）装机需求高增的背景下，公司加快推动逆变器及储能电池产能建设，拟募集25.4 亿元，用于“年产20GW 并网逆变器及2.7GWH 储能电池生产基地”、“年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH 储能电池生产基地”项目建设，建成后将新增40GW 逆变器、4.5GWH 电池产能，更好满足下游快速增长的需求。

    　　持续深耕研发，储备新产品、新技术，更好服务下游市场。公司持续加大研发投入，截至2022 年 6 月30 日，研发人员728 人，较上年同期382 人增长90.6%，报告期内研发费用也同比增长123%至1.53 亿元，从在研项目汇总可以发现，公司加快新产品的研发力度，包括智慧能源平台、储能电池系统、光电建材等，此外，公司积极推动符合北美市场需求的户用单相逆变器、工商业逆变器的研发，为打入美国市场做充足准备。

    　　盈利预测：预计公司 2022~2024 年实现归母净利润4.35/9.48/13.00 亿元，对应PE 估值88.3/40.6/29.6 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机需求不及预期；储能需求不及预期。