骄成超声是国内超 声波设备工业领域的细分龙头，成立之初即切入超声波轮胎裁切领域，于2015 年前瞻性布局新能源行业，主要提供新能源动力电池制造领域的自动化解决方案，下游涉猎多个高景气领域，是国内领先的专业提供超声波设备以及自动化解决方案的供应商。目前公司主营业务获得下游的高度认可，与宁德时代、比亚迪等第一梯队的电池厂商建立了稳定合作关系。

    　　动力电池集中扩产，助力公司核心产品快速放量。公司具有行业领先的设备整机性能，结合创新性的超声波金属焊接监控系统技术和一体式楔杆焊接技术，独创了超声波焊接监控一体机和超声波楔杆焊机，该设备打破高端外资垄断，在头部厂商新增产线采购占比超过50%同类产品，为公司未来业绩增长提供稳定保障。迎合下游动力电池集中扩产，据统计，2025 底，全球主要电池厂商合计规划产能约为4743GWh，2025 年超声波接焊设备+耗材市场空间有望达到83 亿元。

    　　锂电池新工艺：复合集流体驱动设备+耗材高增量市场。复合集流体由于安全性较高，成本较低，目前下游电池商积极布局，产业化趋势明显，放量在即。公司独创的高速滚焊设备能为极耳转印焊工序提供稳定的保障，设备性能远超外资同行，质量获头部电池厂商认可。预计2025 复合铜箔制成的电池渗透率达20%，2025 年超声波滚焊设备、耗材市场空间分别为13.11、5.83 亿元。

    　　汽车线束+IGBT+自动化多点布局，”超声波+”平台型公司轮廓初现。公司以超声波底层技术为基础，成功横向拓展至汽车线束，IGBT 等高景气领域，并且目前已经实现了下游订单突破，二者合计订单达千万级，产品经过大客户验证成功，进入市场推广期，公司平台化轮廓初现。

    　　盈利预测：预计公司2022-2024 年净利润分别为1.16 亿、2.00 亿、2.90亿，对应公司22/23/24 年PE 分别为102 倍、59 倍和41 倍，考虑公司核心设备有望受下游景气高企放量，叠加平台化发展前景出现轮廓，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游电池厂扩产不达预期，行业竞争加剧。