事件：

    　　1）事件一：1 月23 日，根据公司官微，近日，骄成超声复合集流体超声波滚焊机已获得头部锂电厂商定点。

    　　2）事件二：1 月22 日，公司公告，董事及核心员工增持公司股份计划，合计增持金额不低于人民币500 万元。

    　　核心观点：

    　　复合集流体产业化不断推进，行业正式开启量产阶段。目前复合集流体已完成从车端到设备端的全产业链闭环。①车端：根据高工锂电，复合集流体或已应用于2023 年12 月上市的赛力斯问界M9 车型，金美供货宁德麒麟电池的集流体。这是继今年4 月，宁德麒麟电池全球量产首发车型极氪009 使用了复合集流体后，复合集流体在国内“上车”的又一案例；②材料端：2023 年10 月，璞泰来与宁德时代就复合铜箔集流体业务战略合作；12 月金美6μm复合铜箔规模化生产正式启动；金美的MC 产品目前已持续获得下游客户订单，将于2024 年开启大批量供货；③设备端：此次骄成超声获头部电池厂定点，标志着复合集流体整体已完成从验证期到量产期的导入，2024 年有望开启放量应用元年。

    　　公司作为国内超声波设备龙头，有望优先受益。复合集流体替代传统集流体需要新增极耳转印焊工序，是复合集流体生产制造过程中的重要工艺。骄成超声自主研发的复合集流体超声波滚焊设备，成功解决了复合集流体焊接难度大、效率低下的痛点，为极耳转印焊工序提供稳定的保障，有效助力复合集流体的大规模量产，并有望优先受益复合集流体产业化。

    　　超声波技术平台型公司，进军半导体键合设备助力国产替代。引线键合机为半导体封测设备的“皇冠”，是一种将芯片与引线连接的关键设备，在所有封装键合技术中占比较高。从技术层面上，键合机焊接精度以微米计算，焊接速度较快，对焊接系统、精密机械、软硬件、机器视觉等有着极其严苛的要求。骄成超声依托多年积累的超声波核心技术平台，成功突破铝线键合和铜线键合技术，实现了高速度、高精度、高兼容自动焊接，并可在线监控焊接质量，产品受到客户认可。

    　　产品布局方面，公司目前已经初步形成端子超声波焊机、Pin 针超声波焊机、键合机、超声波扫描显微镜四个系列多款产品的覆盖，有望助力半导体键合设备实现国产替代。

    　　核心员工增持公司股份，彰显对公司长期发展信心。1 月22 日公司公告，部分董事、高级管理人员及核心技术人员拟自2024 年1 月23日起3 个月内，以集中竞价方式增持公司股份，合计增持金额不低于500 万元，其中副总经理段总增持不低于100 万元，董秘及财务总监孙总增持不低于200 万元，核心技术人员石总增持不低于200 万元。

    　　核心员工增持公司股份，彰显其对公司发展前景的坚定信心，以及对公司长期投资价值的认可，有利于提振投资者信心。

    　　投资建议：

    　　由于动力电池行业产能结构性过剩，同时公司研发费用等投入压制利润表现，下调公司盈利预测，我们预计公司2023-2025 年收入分别为6.30、8.22、12.16 亿元，同比增速分别为20.64%、30.35%、48.00%，净利润分别为1.16、1.70、2.65 亿元，同比增速分别为5.28%、45.54%、56.28%，对应估值分别为58X/40X/25X，基于2024 年PE 48X，给予6 个月目标价68.08 元，维持“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：复合集流体产业化进度不及预期，电池厂扩产不及预期，市场竞争加剧，公司新产品研发进度不及预期。