收入利润延续快增，经营质量明显改善，整体符合预期。2025 年公司实现营业收入7.74 亿元，同比+32.41%；实现归母净利润1.18 亿元，同比+36.89%；实现扣非归母净利润0.93 亿元，同比+133.02%。公司经营活动现金流净额转正至8120 万元，较上年同期明显改善，反映销售回款及经营质量同步提升。值得注意的是，2025 年公司信用减值损失4211.12 万元，主要来自涉诉应收账款专项减值计提，对当期表观利润形成一定扰动。

    　　盈利能力持续修复，产品结构优化带动毛利率抬升。2025 年公司主营业务毛利率 64.86%，同比提升 7.97pct。高毛利产品占比提升叠加经营效率优化，带动利润端改善，扣非归母利润增速显著快于收入增速。

    　　锂电修复、半导体放量与配件高增三条主线共振。2025 年新能源电池超声波设备实现收入2.22 亿元，同比增长47.08%；线束连接器超声波设备实现收入1.03 亿元，同比增长26.03%；半导体超声波设备实现收入0.96 亿元，同比增长105.37%；配件实现收入2.60 亿元，同比增长41.75%，占主营业务收入比例提升至33.72%。其中，收入增长主要来自新能源电池、半导体领域超声波设备及配件销售增加。半导体业务已形成覆盖端子焊接机、Pin针焊接机、扫描显微镜等在内的产品矩阵。2025 年，超声波键合机、固晶机及先进超声波扫描显微镜订单进展顺利，后续放量值得关注。

    　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028 年收入分别为10.90、14.84、18.59亿元，同比增长40.81%、36.14%、25.31%，归母净利润分别为2.69 、4.01、5.63 亿元，复合增速44.59%。结合公司半导体业务占比提升、未来两年业绩高增长预期，给予公司2026 年60X PE，对应目标市值161.61 亿元，目标价139.64 元/股，向上空间约24.68%，将评级上调至“买入”评级。

    　　风险提示：动力电池扩产不及预期风险、客户集中度较高风险、新品及新业务放量不及预期风险。