投资要点：

    　　事件：2026Q1 实现营收28.57 亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30 亿元，同比增长296.56%；扣非归母净利润1.41 亿元，同比增长117.16%。

    　　2026Q1 经营业绩较快增长。半导体市场回暖，2026Q1 公司营收实现较快增长，同时持有的一个金融资产于3 月在香港上市，确认公允价值变动收益1.85 亿元。公司订单能见度已至2026 下半年，在手订单同比实现明显增长。6 吋、8 吋及重庆12吋产线自2025Q4 以来处于满载状态，深圳12 吋处于产能快速爬坡阶段。公司抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产品结构升级。

    　　半导体行业结构性复苏，汽车电子及新能源景气度向好。新能源领域，光伏、储能、充电桩等需求持续释放，部分料号出现满载溢出。汽车电子领域，产品线持续拓展、智驾技术持续向下渗透，单车芯片价值量持续提升，2025 年导入的新客户和新项目有望放量，是业务重要增长点。消费电子较为平稳，其中，手机与PC 的销量略有下滑。工业设备领域，受益于电网建设及数据中心需求拉动，发电机组需求向上。

    　　新兴业务中，AI 服务器、无人机、机器人等领域的需求高速增长。

    　　数据中心应用产品矩阵完整，未来增长可期。围绕数据中心、机器人、智能终端等应用，公司拥有功率器件、传感器、智能控制为核心的产品矩阵，覆盖AI 云端及端侧应用。AI 服务器领域，公司布局DrMos 功率模块、多相电源控制器、板级POL、硅基及第三代半导体器件，贯穿服务器电源的三级架构，部分产品已批量供货海内外头部电源设计厂商及AI 服务器客户，多个项目处于验证中。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为9.70、11.85、14.86亿元，同比增速分别为46.86%、22.12%、25.41%，当前股价对应的PE 分别为74、61、48 倍。华润微具备全产业链一体化运营能力，各产品线共同发力成长，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧