业绩阶段性承压，看好机器视觉主航道业务持续突破公司发布2023 年年报及2024 年一季报，2023 年实现营收26.4 亿元，同比-3.9%；归母净利润1.6 亿元，同比-12.6%。2024Q1 实现营收4.4 亿元，同比-19.5%；归母净利润-0.1 亿元，同比转亏。2023 年，受光通信代理业务与接入网业务收入下滑影响，公司经营业绩有所下降。2024 年一季度，受销售订单由于交付周期因素尚未转化成销售收入影响，公司业绩同比大幅下滑。考虑到光通信等非主航道业务正持续收缩，我们下调2024-2025 年盈利预测并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为1.67（-1.47）/2.24（-1.67）/2.67 亿元，对应 EPS分别为0.36（-0.32）/0.48（-0.36）/0.58 元，当前股价对应2024-2026 年的PE 分别为53.2/39.6/33.3 倍，看好机器视觉业务持续突破，维持“买入”评级。

    机器视觉主航道韧性十足，消费电子、新能源、元宇宙均有战略产出消费电子领域，公司持续加大视觉系统的国产替代，在国际头部客户的渗透率逐步提升；推出新产品HyperTrain 智能工段产品及玻璃外观检测产品，已在龙头客户工厂成功批量交付；在越南、印度、新加坡等地新设子公司或办事处，实现产品在海外市场批量交付。新能源领域，公司锂电极片毛刺和电芯外观的新产品获得一线客户的验证和认可，电池片PL 检测和隐裂检测产品已在一线光伏电池片生产商取得批量订单，最终推动2023 年新能源领域营收同比增长75%以上至1.66 亿元。元宇宙领域，公司成功打造数智电商直播平台，建立国内首个光场共性技术平台示范基地，并在北京和长沙新落地近万平元宇宙演艺制播服务基地。

    打造多元化产品+拓展多领域应用，有望打开多方位业绩增量空间展望未来，公司将持续聚焦机器视觉主航道业务发展：在可配置视觉系统方面，快速做大消费电子、印刷、新型显示等已经形成先发优势产品的领域，同时积极开拓新的应用领域；在智能视觉装备方面，全面赋能消费电子、新型显示、印刷包装、新能源等行业的工厂智能化，以点带面形成多元化产品矩阵；在视觉器件方面，进一步做强自主智能器件，提升对客户多变需求的交付及服务能力。

    风险提示：大客户流失风险；产品毛利率下降风险；市场竞争加剧风险。