事件：4 月29 日，公司发布2026 年一季报。2026 年Q1，公司实现营业收入3.27亿元，同比增长25.56%；实现归母净利润0.68 亿元，同比增长38.81%；实现扣非后净利润0.64 亿元，同比增长42.02%。

    　　OLED 用掩膜版增速明显，布局28-14nm 半导体掩膜版。公司在4 月16 日发布了2025 年报。2025 年，公司实现营业收入11.55 亿元，同比增长31.94%，主要因为公司产能有序提升，加之下游行业需求旺盛。同时，随着规模效应释放与产品结构持续优化，公司持续强化运营管理，盈利能力得以加强；实现归母净利润2.52亿元，同比增长32.02%；实现扣非后归母净利润2.30 亿元，同比增长32.58%。

    　　从收入结构看，OLED 用掩膜版、G8.6 以及G11 等高附加值掩膜版的增速明显，带动平板显示掩膜版的整体增长；公司的第二成长曲线半导体掩膜版发展前景广阔，尤其是IC 制造掩膜版的表现亮眼。公司投资建设的路芯半导体掩膜版项目进展顺利，制程节点布局居于国内厂商前列。该项目一期产品覆盖130-40nm 制程节点半导体掩膜版，2025 年已逐步实现产品量产，实现90nm 及以上成套掩膜版客户端验证通过并供货，40nm 和28nm 单片掩膜版客户端验证通过并供货，并持续推进40nm 成套掩膜版客户端送样工作；二期布局28-14nm 半导体掩膜版，计划于2026 年陆续投建。

    　　稳步推进高世代高精度掩膜版产能，加速推进国产化替代进程。在平板显示领域，公司是国内唯一实现G2.5 至G11 全世代掩膜版量产配套的本土企业，技术能力覆盖从a-SiTFT-LCD 到LTPO、AMOLED、Mini/MicroLED、硅基OLED 等主流及前沿显示技术。为进一步扩充公司高世代高精度掩膜版的产能，公司于厦门市投资建设“厦门路维光电高世代高精度光掩膜版生产基地项目”。该项目总投资额为人民币20 亿元，计划建设11 条高端光掩膜版产线，重点研发生产G8.6 及以下各类高精度光掩膜版，项目已于2025 年7 月完成奠基仪式，2026 年1 月封顶。项目分阶段实施，其中一期计划总投资额13 亿元，将建设5 条G8.6 及以下AMOLED 高精度掩膜版产线，配置5 台（套）核心主设备及22 台（套）精密辅助设备。目前，一期项目设备已开始有序采购，预计2026 年设备将陆续到厂并进行安装调试、投入生产。该项目投产后，公司产能将显著提升，能够更充分地满足下游客户需求，助力公司持续提升在客户供应链中的份额，加速推进国产化替代进程，进一步推动平板显示掩膜版国产化率提升。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2026-2028 年归母净利润分别为3.60/5.09/7.19 亿元，当前股价对应PE 分别为38/27/19 倍，基于公司不断完善产品布局，掩膜版产品技术进一步升级，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：平板显示、半导体行业需求不及预期风险；无掩膜版等技术的替代风险；宏观经济环境波动风险；贸易摩擦加剧风险。