事件描述

    　　中信博发布2026 年一季报，公司实现收入14.22 亿元，同比下降8.77%；归母净利-0.48 亿元，同比转亏。

    　　事件评论

    　　Q1 跟踪支架销量预计同比增长、环比下降，毛利率预计环比下降，一方面是汇率波动影响，另一方面是确收大项目占比较高。Q1 固定支架销量预计同环比下降，毛利率预计环比提升，一方面是海外固定占比提升，另一方面是没有搭配跟踪销售的项目。

    　　财务指标方面，Q1 期间费用率16.34%，同比提升4.03pct，主要是汇兑损失导致财务费用增加；Q1 资产减值损失0.22 亿元，信用减值损失0.18 亿元，导致利润有所下降。Q1末存货31.64 亿元，相比年初增加10.75 亿元，看好后续交付放量。

    　　展望后续，截至2026 年一季度末，公司在手订单规模约91 亿元，再创历史新高，随着全球化布局逐步完善，新签订单有望保持增长，支撑公司收入规模扩张；在手订单中跟踪支架约80 亿元，固定及柔性支架约11 亿元，跟踪支架占比达到88%，预计整体毛利率将持续提升。我们认为随着中东运输路径走通，光伏支架交付将逐步恢复正常，收入和利润亦有望修复。

    　　预计公司2026 年实现归母净利润7.1 亿元，对应PE 为13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品交付不及预期；

    　　2、市场竞争格局恶化；

    　　3、光伏装机不及预期。