事件

    　　公司2025年第一季度实现营业收入8亿元，同比增加9%，环比增加5%；归母净利润-2,216万元，扣非净利-2,844万元。

    　　公司在2024年实现营业收入30亿元，同比增加47%；归母净利润2亿元，同比增加20%；扣非净利1.7亿元，同比增加99%。

    　　受战略扩张影响，Q1利润承压

    　　受新产线折旧摊销增加、战略性扩招、关键技术攻关等多项战略举措的影响，公司Q1利润承压。上述新增投入虽压缩当期利润，但为公司长期产能布局、人才梯队建设和核心技术突破奠定了坚实基础。

    　　海外产能已获客户验证，为未来增长奠定基础公司作为少数能量产7nm工艺制程的半导体设备精密零部件公司，在国内外积极布局产能，以应对半导体市场快速增长需求。沈阳、南通及北京富创项目相继投产并贡献业绩，进一步强化华北供应能力；南通富创作为IPO募投项目已完成验收并成功投产；北京富创部分产能已通过验收，为客户提供贴近式服务；新加坡富创已完成海外龙头客户验证，直接对接海外市场，成为公司重要海外生产主体，承接更多海外订单，助力全球化战略布局并提升国际竞争力。

    　　投资建议

    　　我们预计 2025-2027年公司归母净利润分别为3.25、4.39、6.44亿元，对应的 EPS 分别为1.06、1.43、2.10元，最新收盘价对应 PE 分别为47x、34x、23x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产能扩张不及预期，新品研发不及预期。