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美腾科技(688420)机构评级研报股票分析报告

 
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美腾科技(688420)年报点评报告:深耕矿业 打通工业 “干选梦工厂”未来可期

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2023-04-07  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入48.9 亿元,同比增长27.6%;实现归母净利润1.25 亿元,同比增长45.0%。两大主营业务均实现持续增长态势,2022 年智能装备业务收入3.1 亿元,同比增长增长14.0%;智能系统与仪器业务收入1.56 亿元,同比增长72.9%。

      深耕矿业领域不断创新,干选设备进一步推广。2022 年公司美腾干选设备细分化领域——井下TDS 干选机和末煤干选TGS 得到进一步应用,截止2022 年12 月,TGS 智能梯流干选机在安徽、贵州、内蒙、新疆等地共销售8 台,高精度“全粒度级”智能干选的目标逐渐兑现,也基本奠定公司在煤炭干选领域领军者的地位。同时,在金属领域,公司在原有XRT 设备基础上,新研发MDS 产品,以实现12-5mm 颗粒矿物干选,截至报告期内,MDS 工业试验机研发成功,可以进行工业应用。综上,2022 年公司干选设备产销量进一步增长,我们预计未来公司设备的产销量、创新性及高壁垒性将继续加速,“干选梦工厂”终将实现。

      两产品TDS,2022 年销量33 台,同比减少17.5%;库存量29 台,同比减少6.5%。

      三产品TDS,2022 年销量4 台,同比增加300%;库存量4 台,同比增加33.3%。井下TDS,2022 年销量6 台,同比增加500%;库存量2 台。XRT,2022 年销量5 台,同比减少16.7%;库存量10 台,同比增加66.7%。TGS,2022 年销量1 台;库存量2台。智能装备产品库存量较上年增加,主要系公司业务增长,订单增加所致。

      在手订单规模持续增加,业绩成长可期。截至2022 年12 月31 日,公司在手订单6.92 亿元,同比增长24.16%;2022 年新签订单7.09 亿元,同比增长53.52%,为后续业绩发展提供有力支撑。其中,智能装备业务在手订单合计4.15 亿元,同比增长18.5%,TDS 在手订单49 台,同比增加4 台,XRT 在手订单17 台,同比增加6 台,TGS 在手订单7 台;智能系统与仪器业务在手订单合计2.28 亿元,同比增长9.9%,智能化在手订单17 个,同比增加2 个,智能装车在手订单21 个,同比增加7 个,能灰分仪在手订单35 个,同比增加9 个。

      打通工业,目标“工矿业智能化时代”领军者。公司将目标逐步拓展到工业,特别是流程化工业领域。在智能设备领域,2022 年开始,公司在再生资源方向进行了塑料分选、金属分选以及固废回收等再生资源领域的预研工作。在智能系统与仪器领域,公司智能化系统四大中心,TE4 智能设备管理四大件(智工之芯、VMI、智工之眼、iEAM),无人化装车、汽车运销系统等系统可逐步推广到石油、电力、建材、机械制造、环保、化工、运输等其他流程化工业应用领域。

      投资策略。1)公司为煤炭分选行业龙头,立足于自身多年对客户需求的理解和产品设计的经验,长期深耕于技术研发与创新,形成了良好的口碑和知名度,有望保持高市占率及一定的议价能力。2)此外,智能化已成为我国矿业发展的必然之路,叠加煤矿环保与热值要求日益严格的驱使下,下游行业迎来高景气周期,公司主营业务迎来存量&增量需求集中释放阶段,推动公司业绩实现质的飞跃。3)同时,公司已开始布局“非煤”市场,在矿业领域,新产品继续问世,在工业领域,公司在再生资源方向进行了塑料分选、金属分选以及固废回收等再生资源领域的预研工作。4)叠加在手订单持续增长,为后续业绩发展提供有力支撑,我们预计公司2023 年~2025 年实现归母净利润分别为1.68 亿元、2.31 亿元、3.10 亿元,对应PE 分别为22.3、16.2、12.0 倍。

      风险提示:投产进度不及预期。下游行业景气度大幅下降。行业发展不及预期。

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