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华曙高科(688433)机构评级研报股票分析报告

 
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华曙高科(688433):业绩实现快速增长 航空航天领域表现突出

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2024-04-29  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023年年报和 2024年一季报。2023年实现营收6.1亿,同比+32.7%;实现归母净利润1.3 亿,同比+32.3%。2024Q1,实现营收1.2 亿,同比+23.5%;实现归母净利润2627.9万元,同比+28.4%。业绩实现快速增长。

      航空航天领域表现亮眼,国际化战略持续推进。分领域开看,2023 年公司航空航天领域实现营收3.7亿元,同比+120.6%,主要系公司持续深耕航空航天领域,不断开拓市场和应用领域;工业领域实现营收1.7 亿元,同比-25.1%。公司坚持国际化及全球业务布局,海外业务已覆盖全球30 多个主要国家和地区,通过参加AMUG、Rapid 和Formnext 等国际3D打印行业展会,推广公司品牌。2024年初,公司北美子公司宣布与底特律地区最大的3D 打印解决方案提供商之一Novastar Solutions 建立合作伙伴关系,深度布局美国中北部地区增材制造市场。

      盈利能力优异,期间费用率持续优化。2023 年,公司毛利率、净利率分别为51.6%,21.6%,同比分别-1.7pp、-0.1pp;期间费用率为28.5%,同比-0.9pp。

      24Q1,公司毛利率、净利率分别为53.9%、21.1%,同比分别-3.1pp、+0.8pp;期间费用率为30.9%,同比-2.8pp,其中管理、销售费用率同比分别-1.7pp、-1.8pp。公司毛利率维持在较高水平,营收高增下带来规模效应显现,费用率有望持续下行。

      募投项目稳步推进,产能建设打开成长空间。2024 年1 月30 日,公司制造研发制造总部一期项目主体结构完成封顶。该项目总建筑面积约14 万平方米,超现有3D打印产业园建筑面积6倍,包括科研大楼、生产厂房、倒班大楼、配套仓库等设施。一期项目计划2024 年6月全面竣工,2024 年年底正式投入运营。

      项目建成投产后将解决产能瓶颈,打开公司成长天花板。

      盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.8、2.8、3.9亿元,对应EPS 为0.43、0.66、0.93 元,对应当前股价PE 为57、37、26 倍,未来三年归母净利润复合增速为43%。3D打印行业处于加速发展期,公司为国内金属增材制造设备龙头,享受行业发展红利,维持 “持有”评级。

      风险提示:关键核心器件依赖进口、技术路线替代、募投项目进展不及预期等风险。

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