报告摘要：

    　　行业：数字经济催 生海量复制需求，国产替代带来海量商业机会。数据复制软件主要应用于灾备和大数据领域，从驱动看：1）数字经济的规模发展汇聚海量数据，数据复制软件作为数据采集的基础工具，应用需求持续增长；2）我国高等级灾备系统国产替换需求迫切，以英方软件为代表的头部国产数据复制软件企业或迎来新机。从空间看：数据复制市场仍在发展初期，据IDC 数据，1）我国灾备领域市场规模2026 年将达到12.2 亿美元；2）我国大数据整体规模2024 年将破200 亿美元，数据复制软件市场规模也将快速增长。

    　　公司：国产数据复制软件龙头企业。公司主要提供数据复制软件、软硬件一体机及软件相关服务，产品涵盖容灾、备份、云灾备、大数据多细分领域。据IDC 数据，2021 年公司以10.2%的市占率位居我国数据复制与保护纯软件市场第三，国产数据复制纯软件市场第一。

    　　优势：技术稳固领先地位，性能驱动领域拓展。1）技术：公司是国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级三大核心数据复制技术的企业之一，在业内形成较高技术壁垒。2）性能：公司主要产品在部分功能和性能上比肩全球行业主流水平，在灾备等级要求最高的金融和医疗领域建立了较强的竞争优势并形成规模收入，有望借助标杆项目驱动多领域拓展，3）趋势：乘风云计算，全球DRaaS 预计到2025 年达到146 亿美元，我国云计算快速发展，为云灾备提供良好环境。

    　　公司云灾备产品齐全，并得到市场有效验证，未来有望成为公司新增长点。4）募投：募集资金净额7.32 亿元，持续投入数据复制软件相关研发，巩固核心优势。

    　　投资建议：给予“增持”评级。公司作为国产数据复制软件龙头，在数字经济和国产替代的催化下，将迎来快速成长。我们预计公司2022-2024年实现收入2.01/2.82/3.88 亿元，同比增长25.90%/40.17%/37.56%；实现归母净利润0.41/0.63/0.94 亿元，同比增长21.54%/53.90%/48.55%。

    　　风险提示：市场竞争加剧；研发人员流失或核心技术泄密等。