事件：公司发布2023 年半年报。根据半年报，23 年上半年公司实现收入8126.8 万元，yoy+44.7%，实现归母净利润-33.02 万元，同比缩亏95.26%。其中，Q2 单季度现实收入4836.6 万元，yoy+26.05%，归母净利润337.32 万元，yoy+77.45%。业绩符合预期。

    　　拓新+老客销售新品类，收入延续高成长。公司主要客户集中于证券行业，23 年上半年开始发力银行等客户，根据半年报，上半年公司斩获工商银行“国产化备份软件采购项目”，配合工行完成备份系统建设；在优势领域证券公司端，除核心交易系统数据复制产品外， 公司大数据产品23 年H1 已广泛应用于行情数据分发（包括信创行情应用），同时也作为数据采集基础工具，服务企业数字化转型升级。

    　　综合毛利率84.41%，同比-1.59pct，属正常波动。根据半年报，综合毛利率下降主要系软件销售业务（维保、迁移等服务）毛利率由22 年上半年的88.86%下降至77.77%所致，公司核心业务软件（容灾、备份、云灾备、大数据四大产品）仍维持97.4%的高毛利率。

    　　研发延续高投入，补充渠道建设。根据半年报，公司23H1 研发费用4063.08 万元，yoy+31.38%，研发费用率50%。根据公司公众号，i2DRM 等产品继续迭代、推出i2HDFS大数据实时同步产品。同时公司持续补充技术力量，引入资深行业技术专家的同时招收70多位应届生，完善组织架构。23H1，公司销售费用3291.25 万元，yoy+33.75%，费用投入主要用于完善渠道建设。

    　　应收账款1.54 亿元，yoy+57.17%。根据半年报，应收账款偏高主要原因是预算制客户，即下半年建设、验收、结算的客户占比较高。

    　　积极开展合作，扩大生态圈。根据半年报，2022 年以来英方软件与飞腾软件、昆腾公司、SmartX、XSKY 星辰天合共同发布数据存储备份、数据管理等多款解决方案。此外，联合华为云共同打造了全新的数据副本管理 CloudCDM 方案，在尼日利亚皇家交易所上线运行。

    　　维持“买入”评级。数据灾备需求旺盛，预计全年公司将延续高成长。我们维持公司盈利预测，预计23-25 年收入2.8、4.1、5.6 亿元，归母净利润0.74、1.23、1.97 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：头部厂商以并购方式切入市场，竞争加剧；纯软件无法成为主流趋势；应收账款产生坏账。