投资要点

    　　2023 年8 月29 日，公司发布2023 年半年度业绩报告。2023 年H1 公司营业收入为2.01 亿元，同比增长50.40%，归母净利润为0.11 亿元，扭亏为盈（去年同期为-0.01亿元）；毛利率为30.49%，净利率为5.48%。

    　　收入结构持续优化，无线充电产品线成为业绩增长新动力。在以无线充电发射端和接收端芯片为代表产品中，公司部分关键性能指标处于行业领先水平，终端产品覆盖品牌A、小米、荣耀、传音等知名品牌。2023H1 公司无线充电产品销售规模进一步提升，实现销售收入0.51 亿元，同比增长132.83%，占营收比例为25.29%。

    　　随着无线充电应用场景普及，无线充电渗透率逐步增加，公司无线充电产品线比重降逐步增加，有望成为公司业绩增长新动力。LED 产品销售额为1.50 亿元，同比增长34.4%。公司通过不断产品迭代、工艺优化以及灵活价格策略，提升出货量以保证市场占有率。

    　　“电源管理+信号链”双驱动产品体系多领域融合应用布局。（1）无线充电+有线快充的双通路解决方案：在无线充电领域，公司创造性地推出高功率RX+4:2 电荷泵双芯片架构，并先后通过自主研发掌握稳定可靠高效桥式整流器技术、数字化ASK/FSK 解调技术等六大核心技术。目前公司已经形成发及和接收两个系列产品，形成5W-100W 系列化功率覆盖。在有线快充领域，依托深厚数模混合设计经验和高压集成工艺开发技术，陆续推出从SSR 控制、SR 控制到协议芯片有线快充20W-120W 整体解决方案，23H1 推出高性能65W PD 快充方案，在90V-264V 不同输入电压下，均具备优秀低功耗表现，可为用户带来更加快速、安全充电体验。

    　　（2）工商业及智能LED 照明驱动：专注于大瓦数的工商业照明应用，不断创新高功率因数照明系列及智能调光、无纹波产品系列，是业界少数拥有全系列智能驱动芯片解决方案，并能够自研700V BCD 工艺与100VBCD 器件工艺的模拟设计企业。（3）模拟信号链-光传感产品：信号链事业部核心团队完成搭建，同时积极推进工艺平台开发、IP 积累与产品研发工作。结合现有低功耗处理算法和数模结合的降噪技术，通过自研光电工艺和镀膜技术，在高灵敏度、高精度、宽动态范围等核心技术领域取得较大突破，陆续推出全集成超低功耗光学接近检测传感器、超高灵敏度三合一环境光与接近检测传感器，用于智能手表高精度光学表冠传感器研发进展良好，客户端验证进展顺利，满足智能通讯终端、TWS 耳机、智能可穿戴设备等不同应用场景需求，加速该领域国产替代进程，帮助客户实现更精准、更智能、更安全产品应用。（4）汽车电子产品：汽车电子芯片布局首先来源于公司现有产品线成品以及规划中产品，公司车载无线充电发射端芯片通过AEC Q-100 车规标准认证，实现公司向车规级芯片供应商迈进重要一步，车载LED 照明产品研发进展符合预期，为加速布局汽车电子领域提供了强有力支撑。公司与国内头部新势力车企合作开发的CAN SBC 芯片，集成CAN 收发器、系统模式和失效安全功能控制、电源管理等功能高集成单芯片，拥有供电、总线收发、诊断监控、唤醒管　　理等功能，该芯片研发进展符合预期。

    　　投资建议：我们预测公司2023 年至2025 年营业收入分别为5.86/8.21/10.89 亿元，增速分别为32.8%/40.2%/32.6%；归母净利润分别为0.79/1.52/2.20 亿元，增速分别为49.4%/94.1%/44.2%；对应PE 分别89.9/46.3/32.1。考虑到美芯晟“电源管理+信号链”双驱动布局，多领域融合发展战略，随着无线充下放至中低端机型，叠加光学表冠传感器、近距检测传感器、入耳检测传感器、CAN SBC 芯片等产品未来放量，将为公司业绩提供新增长点，首次覆盖，给予买入-A 建议。

    　　风险提示：下游需求恢复不及预期；芯片研发进度不及预期；国产替代进程不及预期。