事件描述

    　　公司披露2023 年业绩快报：2023 年公司实现营业收入48.40 亿元，同比增长12.39%，实现归母净利润5.63 亿元，同比增长68.8%，实现归母扣非净利润5.53 亿元，同比增长86.9%。

    　　事件评论

    　　营收保持较快增长，结构优化叠加效率提升使得公司扣非净利润实现大幅增长。公司2023年实现营业收入同比增长12.39%，其中Q1/Q2/Q3/Q4 分别同比增长4.27%、14.14%、17%和13.87%，营收保持较快增长。根据洛图科技数据，2023 年中国消费级监控摄像头市场销量达到5343 万台，同比增长10.9%，萤石网络排在线上监测市场的第三，销量份额为7.8%，销量同比增长9.8%，保持头部市场地位，叠加公司境外业务持续拓展，以及云业务保持较快增长，综合使得公司规模扩展持续。在此基础上，公司积极拓展新品类，2023 年10 月公司推出两款采用具身智能理念研发的清洁服务机器人新品：AI 扫拖宝RS20 Pro 和云视觉商用清洁机器人BS1。同时，受益于公司精益化的供应链管理，原材料成本下降，云平台业务、境外业务占比提升，渠道结构和产品结构优化等多方面综合因素，公司整体毛利率有所提升，使得公司2023 年扣非净利润同比增长86.9%，其中Q4同比增长97.98%。

    　　公司加大研发投入推动产品迭代升级，同时积极加强电商布局，奠定公司增长的可持续性。公司持续聚焦核心优势，夯实技术研发，通过技术革新不断实现产品迭代，有计划地扩充产品品类及应用场景，公司在春季新品发布会上发布了一系列智能家居摄像机、智能入户、智能控制等新品，同时公司也在C 端具身智能机器人方面做积极的布局沉淀和前瞻性预研。在此基础上，公司持续拓展和优化渠道建设，积极布局国内电商渠道，开拓抖音等内容兴趣电商的直播渠道销售，兴趣电商全线全面多点开花；同时公司积极推动海外布局，目前已在多个国家和地区实现线上与线下多渠道覆盖，渠道运营能力提升。

    　　投资建议：产品与渠道布局优化，规模与效率共振。公司当前“智能家居+云平台服务”双主业的“业务正循环”正逐步跑通，随着智能家居迈向全屋智能阶段，以家用摄像头为代表的家用智能视觉产品或将扮演更重要角色，而萤石是这一行业当之无愧的领导者，一方面是因为技术与研发实力过硬，另一方面是因为母公司在渠道与用户资源上均有扶持。

    　　长期看，萤石有望以智能硬件为基，乘云平台服务而上，延续智能家居行业市场领先地位。

    　　在此基础上，公司积极推动产品与渠道布局，营收增长提速，且盈利能力持续提升，预计公司2024-2025 年归母净利润分别为7.11 和8.95 亿元，对应PE 估值为 36.94 和29.33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济变化导致市场需求下滑的风险；

    　　2、行业竞争加剧及市场集中度提升的风险。