事件：2022 年公司实现营收5.48 亿元，同增42.52%；归母净利润0.66亿元，同增48.39%；扣非归母净利润0.56 亿元，同增47.41%；加权平均ROE 同比提高2.33pct 至13.78%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利5.10 元（含税）。2023 年一季度公司实现营收1.02 亿元，同增26.65%；归母净利润0.13 亿元，同增58.32%；扣非归母净利润0.11 亿元，同增105.68%；加权平均ROE 1.51%。

    　　订单带动业务发展，收入&利润高增。2022 年公司实现营收5.48 亿元，同增42.52%；归母净利润0.66 亿元，同增48.39%，符合我们预期。公司实现收入&归母净利润大幅增加的主要原因为政策驱动，重金属污染治理细分市场需求增长，客户对公司重金属治理技术的认可度持续提升，新增订单稳步增长，带动各业务板块增长。2022 年公司毛利率/销售净利率30.70%/ 12.91%，分别同比-0.45pct/ +0.28pct。1）重金属污染防治综合解决方案：收入高增，领域拓展至新能源。重金属污染防治综合解决方案实现收入2.45 亿元，同增56.39%，占公司收入 44.62%；实现毛利0.72 亿元，同增 60.54%，毛利率为29.5%，同增0.76pct。2）运营服务：收入高增，运营项目达22 个。运营服务业务实现收入 1.95 亿元，同增70.95%，占公司收入 35.63%；实现毛利0.53 亿元，同增62.53%，毛利率为27.12%，同减1.01pct。3）药剂产品销售：实现平稳增长。药剂产品销售业务实现收入0.97 亿元，同增2.81%，占公司收入17.68%；实现毛利0.40 亿元，同增1.97%，毛利率为41.74%，同减0.34pct。

    　　持续进行技术突破，新能源领域拓展打开空间。1）公司持续研发创新，稳固竞争力。公司研发了污酸资源化治理系列技术、重金属废水深度处理与回用系列技术、含砷危废矿化解毒系列技术、重金属污染环境修复技术等核心技术，相关技术经鉴定均处于国际领先或国际先进水平，服务于国内300 余家大中型涉重金属企业。2022 年，公司多项研发技术取得重要进展，技术的行业影响力与竞争力进一步凸显。2）业务拓展至新能源领域，空间打开。2022 年，公司综合解决方案业务项目签单数量与金额大幅增长，并实现市场开拓，与多个新能源企业签订项目合同，为业务未来发展提供了重要支撑。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2023-2024 年归母净利润0.95/1.48 亿元，预计2025 年归母净利润2.02 亿元，对应2023-2025 年EPS 分别为1.00/1.56/2.13 元。对应2023-2025 年PE 27/17/13 倍（ 估值日期2023/4/25）。维持“买入”评级。

    　　风险提示： 行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期