二季度收入同比环比增长，毛利率环比微增。公司1H23 实现收入6.60 亿元(YoY -14.84%)，归母净利润1.01 亿元(YoY -50.34%)，扣非归母净利润0.97亿元(YoY -51.74%)。其中2Q23 营收3.75 亿元(YoY +5.6%, QoQ +31.2%)，归母净利润0.70 亿元(YoY -6.3%，QoQ +125%)，扣非归母净利润0.66 亿元(YoY -67%，QoQ +116%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降2.4pct 至41.41%，净利率下降10.9pct 至15.24%，研发费用同比增长78%至1.25 亿元，研发费率同比提高9.8pct 至18.88%；2Q23 毛利率为41.55%(YoY-1.5pct,QoQ +0.3pct)，净利率为18.59%(YoY -2.4pct,QoQ +7.8pct)。

    夯实电荷泵产品线优势，积极推进新产品线导入手机客户。二季度公司电荷泵产品线经营趋势持续改善，收入和毛利率环比均实现增长。电荷泵新品方面，公司推出的超高功率、6:2 架构的电荷泵芯片能够实现300W 快充功率，目前已在客户端进行产品验证；推出的超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger 等多种功能，已在客户端量产出货。公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系，并以此为基础积极推进新的产品线导入，提高公司产品在手机中的单机价值量，其中锂电保护芯片、Amoled 供电芯片实现量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。

    积极布局汽车电子和工业领域，上半年新增20 个车规级芯片。公司高度重视汽车电子业务，上半年产品已导入多家业内头部客户，汽车电子收入同比增长超100%，上半年新增的80 个产品型号中车规级芯片有20 个。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，在汽车仪表、智能座舱、ADAS 和BMS 等领域开展产品布局规划，上半年USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC 电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已进入项目定点设计阶段。工业领域，公司上半年推出高功率密度、高集成度AC-DC 电源管理芯片，高压下最高效率可实现95%。

    投资建议：公司专注于电源及电池管理领域，给予“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润2.34/3.61/4.85 亿元，同比增速-5/+55/+34%；EPS 为0.55/0.85/1.15 元，对应2023 年8 月21 日股价的PE 分别为69/45/33x。公司专注于电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案，给予“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。