产品布局持续拓宽，公司营收环比增长显著。2023H1 公司收入6.60 亿元，同比-14.84%；归母净利润1.01 亿元，同比-50.34%。2023Q2 公司营收3.75 亿元，同比+5.59%，环比+31.20%；归母净利润0.70 亿元，同比-6.56%，环比+125.05%。在市场低迷的情况下，公司围绕应用场景不断拓宽产品布局，推出有竞争力产品，2023Q2 业绩环比显著提升。

    　　伴随下游需求逐步复苏，公司盈利能力稳中有升。2023H1 公司毛利率为41.41%，同比-2.43pct；净利率为15.24%，同比-10.86pct。2023H1 公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为5.40%、6.51%和18.88%。单季度看，2023Q2 公司毛利率为41.55%，环比+0.32pct；净利率为18.59%，环比+7.75pct。

    　　持续加大研发投入，产品料号不断扩充。2023H1 公司研发费用为1.25亿元，同比+77.52%。截至6 月30 日，公司研发人员数量增至331 人，同比+54.67%。2023H1 公司新增80 个产品型号，其中20 个为车规级芯片。公司在深耕智能手机等原有优势领域的同时，也向汽车电子和工业应用等领域积极拓展。

    　　重点布局汽车电子，汽车电子营收实现翻倍增长。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商，不断拓展新品类布局，在汽车仪表、智能座舱、ADAS 和BMS 等领域开展产品布局规划。2023 年，公司USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC、高边开关等新品在客户端实现规模送样，部分客户已进入项目定点设计阶段。2023H1 公司汽车电子营收同比增速超100%。

    　　电荷泵产品稳健增长，多款新品在手机端放量。公司超高功率、6:2 架构的电荷泵芯片，能够实现300W 快充，已在客户端验证；超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger 等多种功能已在客户端量产；锂电保护芯片在智能手机上实现量产；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled 供电芯片在手机客户端量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。

    　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为2.33/3.35/4.9 亿元，对应8 月21 日股价PE 分别为69/48/33 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。