事件

    　　公司发布2023 年半年报，根据公告，公司23H1 实现收入6.60 亿元，同比下滑14.84%；实现归母净利润1.01 亿元，同比下滑50.34%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比下滑51.74%；毛利率41.41%，净利率15.24%。

    　　23Q2，公司实现单季度收入3.75 亿元，同比增长5.59%，环比增长31.20%；实现单季度归母净利润0.70 亿元，同比下滑6.30%，环比增长125.05%；实现单季度扣非归母净利润0.66 亿元，同比下滑11.16%，环比增长115.52%；毛利率41.55%，环比增加0.32pct，净利率18.59%。

    　　电荷泵业务稳健发展，积极推进新产品线导入手机客户23H1，公司电荷泵产品线经营趋势持续改善，Q2 单季度营收和毛利率环比双增。新品方面，公司推出的超高功率、6:2 架构的电荷泵芯片能实现300W 快充功率，目前已在客户端进行产品验证；推出的超高集成度电荷泵芯片，集成了协议/屏闪/正向充电/反向放电/Master Charger等多种功能，已在客户端量产出货。公司通过电荷泵芯片和国内主流手机厂商达成合作关系，并积极推进新产品线导入手机领域，提高公司产品在手机中的单机价值量，其中锂电保护芯片实现量产出货，且有多款产品处在客户端验证阶段，预计未来将实现销售；通用充电管理芯片出货量显著增加；Amoled 供电芯片实现量产出货，无线充电产品处在客户验证阶段。

    　　积极拓展汽车/工业领域，围绕应用场景完善产品布局23H1，公司新增80 个产品型号，其中20 个为车规级芯片，在深耕智能手机等原有优势领域的同时，积极拓展汽车电子和工业应用等领域。

    　　公司高度重视汽车电子业务，从车载无线有线充切入汽车头部厂商，并在汽车仪表、智能座舱、ADAS 和BMS 等领域开展产品布局规划。23H1，公司汽车电子营收同比增速超100%，USB 及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC 电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。工业领域，公司在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得成效，推出了高功率密度、高集成度AC-DC 电源管理芯片，整合五大技术，高压下最高效率可实现95%，适用于PD 快充、适配器等应用。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为2.47/3.53/4.82 亿元，对应PE 为76.17/53.25/38.98 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求恢复不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧。