投资要点

    2024 年2 月23 日，公司发布《2023 年度业绩快报公告》和《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》。

    全年业绩呈逐季增长态势，积极回购彰显信心得益于终端需求复苏，以及公司不断拓展产品矩阵同时客户粘性增加，2023 年公司实现营收17.80 亿元，同比增长36.87%；归母净利润2.61 亿元，同比增长6.15%；扣非归母净利润2.51 亿元，同比增长5.78%。

    单季度看，23Q4 公司实现营收5.75 亿元，同比增长124.78%，环比增长5.34%；归母净利润0.81 亿元，同比大幅增长，环比增长1.98%；扣非归母净利润0.75 亿元，同比扭亏为盈，环比减少4.89%。

    此外，公司拟以集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票，回购股份将全部用于实施股权激励和员工持股计划。回购资金总额不低于5000万元（含）且不超过1 亿元（含），回购股份价格不超过44 元/股（含）。

    着力打造端到端解决方案，新品落地持续贡献业绩增量公司可提供从AC 到电池的端到端有线、无线完整快充解决方案，涵盖10W 到300W功率等级范围，产品包括充电管理芯片（含电荷泵充电管理芯片、通用充电管理芯片、无线充电管理芯片）、DC-DC 芯片、AC-DC 芯片、充电协议芯片及锂电管理芯片。

    电荷泵：根据公司2023 年9 月投资者调研纪要，电荷泵产品线约占公司整体营收70%；目前公司电荷泵产品架构齐全，覆盖25~300W 的功率范围。在80W 以上的超高功率段，公司产品业内领先；在其他高功率段，公司致力于高集成度、高性能产品的研发。

    无线充：公司着重发力高集成度无线充方案。2024 年1 月，公司SC9222 无线充电模组通过Qi2.0 认证，标志着南芯无线充电方案已充分适配苹果手机生态链。同时，南芯多款无线充电模组Qi2.0 认证进行中。根据充电头网拆解，SC9222 无线充电模组的主控芯片为SC9610。SC9610 具有高集成度，集成了32 位内核以及包括全桥驱动器、多通道ASK 解调模块在内的多个功能模块。此外，该主控芯片还集成了快速充电接口，支持DP/DM，USB-PD，VOOC，AFCP，UFCS 等快充协议。

    汽车：2024 年1 月，公司推出车规级LDO 芯片SC71701Q/SC71702Q 系列，可应用于汽车有源天线、摄像头模块等智能座舱系统。目前公司汽车产品线方案已涵盖高边驱动、efuse、桥驱动、DC-DC、LDO、PMIC 等诸多场景。根据公司2023年10 月投资者调研纪要，HSD 芯片、e-fuse 芯片、高性能DC-DC 芯片等多款车规级产品均已进入客户送样环节。

    投资建议：2023 年受益国内龙头品牌手机的重磅发布，2023 年公司营收超过我们 此前盈利预测，考虑当前消费终端需求复苏强度仍然具备一定的不确定性，我们调整2024 年和2025 年盈利预测。预计2023 年至2025 年营业收入由原来的17.00/24.92/32.75 亿元调整为17.80/24.21/31.54 亿元， 增速分别为36.9%/36.0%/30.3% ； 归母净利润由原来的2.51/4.17/5.47 亿元调整为2.61/4.00/5.31 亿元，增速分别为6.2%/53.0%/32.7%；PE 分别为48.2/31.5/23.7。

    鉴于公司作为电源及电池领域可提供端到端完整解决方案的稀缺性标的，在电荷泵技术领域架构完善、研发更为前沿，且产品矩阵不断丰富，看好公司未来产品结构和应用领域的拓展。持续推荐，维持“买入”评级。

    风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。