事件：

    　　2023年4月25日，公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告。2022年公司实现营业收入2.83亿元，同比增长21.89%，归母净利润1.00亿元，同比增长5.28%。2023年第一季度实现营业收入0.35亿元，同比下降40.60%，归母净利润0.12亿元，同比下降49.68%。

    　　产业景气度和产品结构升级助力2022年业绩增长受益2022年行业高景气度，公司2022年业绩稳定增长。其中，公司的电信市场业务实现收入23,686.61万元，较上年同期增长19.26%。主要系境内外电信运营商继续加大10G PON网络建设投入。公司的数据中心及其他业务实现收入4,477.80万元，较上年同期增长33.69%。主要系25G DFB激光器芯片，经过多年研发及产品验证，逐渐得到下游客户的认可，实现批量出货，推动数据中心市场销售收入的快速增长。

    　　2023一季度业绩承压不改中远期高成长预期

    　　公司2023年一季度业绩同比下降，但我们认为2022年研发成果有望支撑公司远期高速增长。2022年公司研发支出2,709.18万元，较去年同期增长46.69%，研发项目包括工业级50mW/70mW大功率硅光激光器开发、25/28G双速率数据中心CWDM DFB激光器、50G PAM4DFB激光器开发、100G EML激光器开发、1550波段车载激光雷达激光器芯片、大功率EML光芯片的集成工艺开发等项目，部分项目已经进入产业化阶段。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑2023 年一季度业绩，我们预计公司2023-2025 年营收分别为3.16/4.08/5.46 亿元，（23-24 年原值为3.71/5.08 亿元），分别同比增11.56%/29.17%/33.87%；归母净利润分别为1.04/1.44/1.98 亿元，（23-24 年原值为1.34/1.88 亿元），分别同比增长3.77%/38.41%/37.58%。EPS分别为1.72/2.38/3.27 元/股，三年CAGR 为25.49%。2023 年1577 EML 和25G DFB 激光器芯片有望成为公司新的业绩增长点，公司100G 光芯片、激光雷达光源产品均有进展。建议持续关注。

    　　风险提示：需求不及预期风险、新产品导入不及预期风险、供应链风险、市场竞争加剧风险