事件：公司发布半年报，23H1 实现营业收入6131.9 万元，同比下滑50.07%；实现归母净利润1939.1 万元，同比下滑60.47%；实现扣非后归母净利润411.8 万元，同比下滑90.53%。23Q2 单季度公司实现营收2646.5 万元，同比-58.7%，环比-24%；归母净利润754.6 万元，同比-70%，环比-36%。

    　　二季度收入同比、环比下滑，主要系光纤接入、数据中心市场需求下滑，个别客户减少采购及部分产品市场竞争加剧所致，DFB 产品收入下滑。公司新产品10G EML 目前进入中规模量产阶段，三季度持续爬坡上量；100G EML处于客户送样阶段，在下游高速率光模块需求大幅增长的背景下迎来格局变化重要窗口期。

    　　23Q2 毛利率环比持续下滑，主要系高毛利产品占比减少、老产品价格下滑、扩产带来折旧费用上升等因素。10G eml 产品尚待放量，下半年上量有望带来公司盈利能力向上修复。

    　　23Q2 收入下滑背景下费用率明显提升，四大费用率之和为35.94%，同比提升14.1pct，环比+7.88pct。公司上半年持续加大研发投入，研发支出同比增长16.95%，主要包括工业级 50mW/70mW 大功率硅光激光器开发、50GPAM4 DFB 激光器开发、100G EML 激光器开发、大功率 EML 光芯片的集成工艺开发、1550 波段车载激光雷达激光器芯片、3 寸 DFB 激光器开发、200G PAM4 EML 激光器开发、工业级 100mW 大功率硅光激光器开发、50G PON EML 激光器开发等项目。

    　　投资建议：中长期看，公司是光芯片国产优秀代表，新产品迭代是公司成长的核心路径，AI 算力需求增长、硅光技术发展是公司突破格局的核心窗口期。

    　　短期看，下半年伴随新产品出货，收入和盈利能力有望向上修复。我们预计公司23-25 年归母净利润为0.74/1.24/1.90 亿元，对应PE178/106/69x，建议持续关注公司中长期成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；高毛利产品需求下滑；新产品市场拓展不利。