受下游市场光芯片需求下降影响，公司2023H1 业绩承压公司发布2023 年半年度报告，2023H1 实现收入0.61 亿元，同比减少50.07%；实现归母净利润0.19 亿元，同比减少60.47%。2023Q1 实现收入0.26 亿元，同比下降58.73%；实现归母净利润0.08 亿元，同比下降70.42%。报告期内，受光纤接入、数据中心等市场的光芯片需求表现不佳，公司部分产品面临的市场竞争加剧以及下游客户减少采购等外部不利因素叠加影响，公司2023H1 业绩承压。

    　　考虑到公司2023 年上半年营收承压，我们下调公司2023-2025 年业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.71（-0.78）/1.23（-0.84）/1.90（-1.40）亿元，对应 EPS 分别为0.83/1.45/2.24 元/股，对应当前股价的PE 分别为202.0/115.9/75.3 倍，短期承压不改公司长期发展趋势，维持“买入”评级。

    　　公司盈利能力受市场波动影响下降，预计2023H2 有所改善业务进展方面，2023H1 公司电信市场板块实现营收0.56 亿元，一方面是国内5G无线前传市场宏站第一阶段建设逐步完成，国内市场增量小于预期，另一方面是由于10G PON 接入网市场需求放缓；数据中心板块业务实现营收0.02 亿元，是由于传统云数据中心建设放缓。盈利能力方面，公司毛利率与净利率分别为39.01%/31.62%，同比减少24.79/8.32pct，是由于整体收入结构中高毛利产品占比大幅下降以及光芯片产品年降等因素影响，预计随着2023 年下半年公司10GPON EML 等高毛利产品上量以及下游市场的回暖，公司盈利能力将得以改善。

    　　研发投入持续加大，IDM 模式构筑持续增长基础公司持续投入技术研发，在研项目包含100mW 大功率硅光激光器开发、200GPAM4 EML 激光器开发等，有望持续为公司发展提供新动能。2023 年上半年公司已扩建多条产线以满足各速率EML 芯片的设计、开发与生产，已有多个EML产品推向数据中心、AI 市场、接入网市场等领域。8 月27 日举办的2023 长三角算力发展大会上，苏州市规划2025 年总算力超15EFLOPS，各地区加紧算力布局，高速光模块及对应光芯需求有望持续释放，带动公司业绩腾飞。

    　　风险提示：市场需求不及预期、产品验证不及预期、竞争激烈。