事件：

    　　2 月27 日，公司发布2025 年度业绩快报，2025 年全年实现营业收入6.01 亿元，同比增长138.5%；实现归母净利润1.90 亿元，同比由负转正（上年同期为-0.06 亿元）。

    　　AI 驱动数通市场高景气，电信市场稳步向下一代技术演进随着人工智能技术的快速发展，模型性能提高需要大量算力，导致对光器件的需求、能力的增加。在这样的背景下，数据中心市场高速率需求持续增加，进入2025 年这一投资趋势持续加强，400G/800G 以太网光模块出货量激增， 进而拉动光芯片的需求。根据LightCounting 预测，光通信芯片组市场预计将在2025 至2030 年间以17%的年复合增长率（CAGR）增长，总销售额将从2024 年的约35亿美元增至2030 年的超110 亿美元。电信市场方面，5G、千兆光纤网络等新型基础设施建设进一步完善，光纤接入领域开始向“万兆”加速，作为ITU-T 定义的下一代PON 技术，50G PON 比10G PON 带宽提升了5 倍、时延降低了100 倍。整体来看，数据中心市场需求与AI等技术发展紧密相关，增长确定性较高；电信市场需求则具有较强的稳定性和持续性。

    　　紧抓AI 算力需求机遇，实现跨越式发展

    　　公司精准把握了AI 算力需求快速增长带来的市场机遇，实现了经营规模的快速扩张。2025 年上半年，公司实现营业收入2.05 亿元，同比增长70.57%；实现归母净利润0.46 万元，同比增长330.31%。2025年全年，公司营业收入达到6.01 亿元，同比增长138.5%；归母净利润1.90 亿元，实现大幅扭亏为盈。业绩的高速增长主要得益于数据中心领域CW 光源产品销售额实现大幅度增长，同时数据中心产品毛利率水平高于电信市场，推动公司收入及利润实现增长，电信业务板块经营情况基本保持稳定。

    　　技术积累深厚，构筑“电信+数通”双轮驱动优势

    　　公司聚焦于光芯片行业，主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售。经过多年研发与产业化积累，公司已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM 全流程业务体系，拥有多条覆盖MOCVD外延生长、光栅工艺、光波导制作、金属化工艺、端面镀膜、自动化芯片测试、芯片高频测试、可靠性测试验证等全流程自主可控的生产线。

    　　在技术方面，公司形成了“掩埋型激光器芯片制造平台”“脊波导型激光器芯片制造平台”“光放大器集成芯片制造平台”“高速调制激　　光器芯片技术”“异质化合物半导体材料对接生长技术”“小发散角技术”“集成式光芯片高可靠性技术”“大功率激光器高可靠性技术”“高速激光器芯片的封装技术”等一系列核心技术。在AI 算力需求快速增长的背景下，公司在AI 数据中心市场实现大幅度增长，尤其是硅光方案所需的大功率CW 激光器芯片。公司基于多年在DFB 激光器领域“设计+工艺+测试”的深度积累，针对400G/800G 光模块需求，成功量产CW 70mW 激光器芯片，CW 100mW 激光器产品也已完成客户端验证。

    　　公司在持续深耕电信市场的基础上，积极把握AI 发展带来的数据中心市场机遇，加速完成“电信+数通”双轮驱动的高端光芯片解决方案供应商的转型。目前公司产品广泛应用于光纤接入、移动通信、数据中心、车载激光雷达等领域，形成了多元化的产品体系。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年-2027 年收入分别为9.44 亿元、13.57 亿元，净利润分别为3.73 亿元、5.18 亿元。考虑到公司作为国内领先的光芯片供应商，在AI 算力需求驱动的高速光芯片领域具备深厚技术积累，客户基础稳固，我们给予公司2026 年3.5 倍PEG，目标价为989.48 元/股，首次覆盖给予公司“买入-A”投资评级。

    　　风险提示： 技术升级与产品迭代风险；市场竞争加剧风险；国际贸易摩擦风险；存货跌价风险。