本报告导读:
2022Q3 公司实现收入3.46 亿元,同比增长22%。电力市场需求逐步释放,公司低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝系统、配件等业务保持稳步增长。
投资要点:
维持“增持”评级。维持对公司 2022-2024 年预测净利润 0.70、0.89、1.11亿元,对应EPS 0.74、0.94、1.17 元。火电灵活性改造市场将爆发,作为行业龙头,公司将充分受益于行业趋势快速成长,维持目标价39.15 元。
业绩符合预期。1)2022Q3 公司实现收入3.46 亿元,同比增长22%;归属净利润0.13 亿元,同比增长6%;扣非归属净利润0.09 亿元,同比增长292%。2022Q3 单季实现收入1.32 亿元,同比增长20%;归属净利润0.06亿元,同比下滑24%;扣非归属净利润0.05 亿元,同比增长208%。2)公司2022 前三季收入稳步增长,主要由于电力市场需求逐步释放,低温烟气余热深度回收系统、全负荷脱硝系统、配件等业务经营稳健,保持稳步增长。3)公司收入具有较强季节性,收入确认一般集中于第四季度。
毛利率提升,管理费用率有所增加。2022Q3 综合毛利率同比提升4.44pct至34.34%,净利润率下滑0.69pct 至4.63%;销售、财务及研发费用率分别为10.07%、2.46%、7.49%,基本稳定。管理费用率同比提升1.01pct 至18.69%,主要因新成立子公司发生管理费用及人员增加导致费用增长。
新能源电源装机规模快速提升叠加电力辅助服务市场化改革,推动火电灵活性改造需求加速释放。重申公司推荐逻辑:1)可再生能源装机规模快速提升,火电实施大比例灵活性改造较确定;2)电力辅助服务市场化快速推进,火电企业灵活性改造积极性大幅提升;3)公司掌握核心技术,在火电灵活性改造领域早有技术储备,将受益于行业需求爆发快速成长。
风险提示:行业政策推进低于预期、原材料价格波动等。