事件：公司发布 2022 年三季报，2022 前三季度实现营业收入 3.46 亿元（+22.1%）；实现归母净利润0.13 亿元（+5.8%），扣非归母净利润0.09 亿元（+292%）。

    三季扣非净利高速增长，公司业绩稳中向好。公司发布2022 年三季报，2022前三季度实现营业收入3.46 亿元（+22.1%），实现归母净利润0.13 亿元（+5.8%），扣非归母净利润0.09 亿元（+292%），其中2022 年Q3 单季度实现营收1.32 亿元（+19.7%），实现归母净利润0.06 亿元（-23.6%），扣非归母净利润0.05 亿元（+208%）。公司业绩总体呈现稳中向好，其中扣非归母净利润实现高增，主要系同期营业收入稳步增加且政府补助收入减少，2022 年前三季度政府补助0.04 亿元（-65.8%），其中Q3 政府补助0.02 亿元（-75.4%）。

    此外Q3归母净利润同比下滑主要系2021 年7 月16日至8月31日累计收到胶州市上市奖励金0.1 亿元。

    行业景气度持续攀升，公司或将明显受益放量可期。一方面四季度迎峰度冬用能高峰即将来临，另一方面随着风光大比例接入电网，新能源消纳问题亟需解决。多地开始推进迎峰度冬保供工作和促进风光消纳，火电保供调峰价值凸显，性价比最优，行业景气度持续攀升，公司主营炉渣、烟气回收和全负荷脱销业务，预计随着行业红利释放，公司或将明显受益放量可期。此外2022 年前三季度公司存货4.7 亿元（+34.2%），环比增长27.2%。

    加大技术研发投入，助推公司抢占行业红利。2022 年前三季度公司研发投入合计0.3 亿元（+22.7%），其中Q3研发投入0.09 亿元（+6.6%），公司持续加大研发投入。截至2022 年9 月30 日，公司累计获得172 项授权专利，包含27项发明专利，主持或参与制定4 项行业标准。此外公司被认定为2022 年度国家知识产权示范企业，充分肯定了公司技术创新和知识产权保护能力，预计有望助推公司抢占行业红利。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.9 亿元、1.3 亿元、1.7亿元，EPS 分别为0.89 元、1.39 元、1.84 元，未来三年归母净利润将保持46.1%的复合增长率。

    风险提示：原材料价格上涨，灵活性改造需求不及预期，项目建设不及预期。