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青达环保(688501)机构评级研报股票分析报告

 
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青达环保(688501):主业订单逐步落地 开拓钢渣/氢能新领域

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-10-26  查股网机构评级研报

  业绩简评

      10 月25 日晚间公司披露23 年三季报,1~3Q23 实现营收5.1亿元,同比+48.2%;实现归母净利润2061.3 万元,同比+62.8%。

      其中,Q3 实现营收1.6 亿元,同比+21.3%;实现归母净利润771.8 万元,同比+22.8%。

      经营分析

      火电投资驱动传统主业增长。今年1~9 月火电投资完成额达635 亿元,在去年高基数的基础上继续同比+16.1%,公司有望受益于行业需求扩大,积极获取订单。火电容量补偿政策呼之欲出,利好火电通过完成灵活性改造来转变功能定位。

      费用率同比上升,毛利率环比改善。公司业绩确认存在季节性特点,加之高景气年份业务开拓需要,3Q23 销售/管理费用率同比有所上升。而受低温烟气余热深度回收系统业务结构占比提升,人工成本更高、毛利率相对较低的影响,今年以来综合毛利率有所下降。3Q23 为30.7%,已环比Q2 略有回升。

      积极开拓新业务领域,长期看将平抑火电投资周期性波动的不利影响。6M23 公司与北京首钢建设集团签订钢渣产业化综合利用设备合同,金额为1.04 亿元。目前钢铁行业超低排放改造已获政策关注,市场潜力较大。9M23 公告签约首个渔光互补制氢项目。公司于去年设立氢能研究院布局氢能相关设备,由制氢切入新兴领域,有望带来新的成长曲线。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司 2023~2025 年分别实现归母净利润1.2/1.7/2.1 亿元,EPS 分别为0.96/1.36/1.70 元,对应 PE分别为16 倍、12 倍和9 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      火电新建装机规模不及预期、火电灵活性改造进度不及预期、新业务拓展不及预期风险等。

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