公司2023H1 收入快速增长，工程仿真软件产品占比提升，产品结构持续优化。

    　　公司持续保持高研发投入，同时不断加大高端人才引进，强化CAE 产品竞争力。公司流体、结构、声学、电磁、光学等产品线持续迭代升级，完善功能，为其业务持续快速增长保驾护航。维持“买入”评级。

    　　23H1 收入快速增长，产品结构持续优化。2023H1，公司实现营业收入2149万元，同比+35.4%，在产品创新与国产替代的持续推动下，收入快速增长；归母净利润-3204 万元，扣非归母净利润-3350 万元，同比亏损有所收窄。产品结构来看，公司工程仿真软件/仿真产品收入分别为1543/607 万元，公司加大工程仿真软件营销力度，收入同比增长328%，占比大幅提升，显示出公司CAE软件产品强劲的市场竞争力和市场潜力。

    　　毛利率有所提升，高研发投入强化产品竞争力。2023H1，公司毛利率54.71%，同比+15.8pcts，主要由于高毛利的工程仿真软件业务占比提升。公司持续维持高研发投入，进而保持CAE 产品的市场竞争力，2023 年上半年研发投入金额3881 万元，占营收比重达180.6%，持续推动产品迭代更新的研发进度；另一方面，公司高端人才占比持续提升，报告期末在职员工210 人，其中研发人员达到138 人，占比65.7%，研发人员中，硕士及以上学历人员占比达63.0%，博士44 人，同比提升63.0%，高端人才聚集效益凸显，人员结构持续优化。

    　　 产品能力持续增强，为业务快速增长保驾护航。2023 年上半年，公司持续强化打磨现有产品，并完成多个新品发布。一方面，求解器的计算精度和效率持续提升，另一方面，公司产品功能进一步丰富，如流体仿真软件增加添加了适用于燃烧、多相流等场景的多种物理模型；结构仿真软件新增了复材失效准则与运动耦合功能，扩展了弹簧单元与TIE 约束；声学仿真软件集成了谱元法求解模块，实现气动分析到声学分析的数据传递与压力脉动的提取；电磁仿真软件实现 FDTD 天线系数法快速辐射计算等；光学仿真软件加强多物理场结果对光学材料折射率分布的影响等。产品能力的提升为其业务持续快速增长保驾护航。

    　　 发布股权激励草案，彰显高增长信心。公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），旨在建立、健全公司长效激励约束机制，吸引和留住优秀人才和核心骨干，充分调动和发挥工作积极性、创造性，有效提升团队凝聚力和企业核心竞争力。激励计划首次授予部分限制性股票的归属考核年度为2023-2025 年三个会计年度，以2022 年营业收入为基数，2023/2024/2025 年营业收入增长率目标值分别不低于40%/95%/170%，触发值分别不低于30%/69%/120%，考核目标增速超预期，彰显了公司对其业务发展持续高增长的强劲信心。

    　　风险因素：政策推进不及预期的风险；公司民用客户开拓不及预期的风险；公司产品研发不及预期和研发人员流失；公司重大客户流失的风险；市场竞争加剧的风险。

    　　盈利预测、估值与评级：维持公司2023-2025 年营业收入预测为3.63/4.89/6.58亿元，维持归母净利润预测为0.71/0.96/1.31 亿元，对应EPS 预测为1.16/1.57/2.14 元。参考可比公司中望软件、华大九天、金山办公、星环科技估值水平（Wind一致预期2023 年平均PS 30x），考虑到国产替代的紧迫性、公司CAE 产品的稀缺性、公司市场覆盖度持续扩大等因素，但其民用市场拓展效果仍需观察，我们给予公司2023 年25 倍PS，目标市值91 亿元，对应目标价148 元，维持“买入”评级。