事件概述：

    　　10 月30 日，索辰科技发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营业收入5236.29 万元，同比增长36.54%；实现归母净利润-3713.44 万元，扣非归母净利润-4238.18 万元，亏损幅度同比收窄。

    　　Q3 延续高增，软件业务占比持续提升

    　　收入端，公司前三季度实现营业收入5236.29 万元，同比增长36.54%；单Q3 来看，公司实现营收3086.95 亿元，同比增长37.38%，收入保持高速增长，主要系工程仿真软件收入实现较大增长。成本端，得益于公司高毛利的工程仿真软件业务持续高增，公司营收结构持续优化，毛利率逐季持续提升，公司前三季度毛利率达66.13%，单Q3 毛利率达74.08%，环比+9.05pcts。利润端，由于公司下游特种领域贡献的营收居多，收入具有一定的季节性，而费用支出较为刚性，导致归母净利润为负。

    　　国内CAE 仿真软件龙头企业，多重驱动力保障业绩持续增长目前国内CAE 行业遇双重机会，1）国产化：根据《中国工业软件产业白皮书(2020)》的统计，研发设计类软件国产化率约为5%，是工业软件中最容易出现“卡脖子”的环节，国产替代需求强、空间大。近年来，CAE 相关工业软件国产化政策持续推出，CAE 产品在航空航天、国防军工等领域的国产替代进程有望加速。2）产业结构升级:国内的产业结构升级离不开正向设计，而CAE 为正向设计必须的软件之一，为CAE 行业带来长期持续的成长驱动力。

    　　公司为目前国内CAE 龙头企业，在产品的广度和深度上均处于国内较为领先的地位，公司未来的业绩驱动力主要为以下三点：1)军工数字化高景气度下，国防科技领域CAE 国产化率的持续提升；2）民用市场的开拓。CAE 软件基础技术具有通用性，特种领域技术和产品积累在民用市场能够复用，产品优势得以持续深化； 3）推出云仿真平台，扩大潜在客户群体，优化商业模式。我们认为，短期来看，公司受益于下游国防科技领域国产替代的需求加速，业绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开拓民用市场，优化商业模式，成长路径清晰。

    　　拟发布股权激励，彰显公司发展信心

    　　8 月27 日，公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案），公司拟向激励对象授予不超过22.0000 万股的限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本的0.3596%。1）从激励考核来看，本次激励计划考核年度为2023-2025 年，以2022 年为基数，考核各年营业收入增长率，其中目标值分别为40%/95%/170%，对应同期增速分别为40.00%/39.29%/38.46%；触发值为30%/69%/120%，对应增速分别为30.00%/30.00%/30.18%。无论是从目标值还是触发值来看，公司营收考核目标均较高，彰显公司发展信心。2）从考核范围来看，本激励计划拟首次授予的激励对象总人数为27 人，主要为核心技术人员及核心骨干，约占公司截至去年年底员工人数的13.92%。CAE 行业人才壁垒较高，核心员工持股有利于维持核心技术团队的稳定性，保持公司的核心竞争力。

    　　投资建议：

    　　CAE 作为研发设计类工业软件中重要的一环，具有自主可控的战略意义。公司为国内CAE 行业龙头，产品较全、产品性能对标海外龙头Ansys，具有稀缺性。短期来看，公司受益于下游国防科技领域国产替代的需求加速，业绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开拓民用市场，优化商业模式，成长路径清晰，空间大。我们预计公司2023 年-2025 年的营业收入分别为3.77/5.30/7.32 亿，维持买入-A的投资评级，6 个月目标价为154.07 元，相当于2023 年25 倍的动态市销率。

    　　风险提示：军用领域需求不及预期、民营客户拓展风险、市场竞争加剧。