4Q21 收入利润创季度新高，2021 年归母净利润增长102%。公司2021 全年营收7.53 亿元（YoY 75%），归母净利润2.01 亿元（YoY 102%），扣非归母净利润1.52 亿元（YoY 88%）。其中4Q21 营收2.18 亿元（YoY 45%, QoQ4%），归母净利润0.72 亿元（YoY 79%，QoQ 23%），均创季度新高。从盈利能力看，公司家用电器类芯片毛利率提高1.32pct 至46.01%，标准电源类芯片毛利率提高5.51pct 至34.20%，工控功率类芯片毛利率提高11.54pct 至55.01%，整体毛利率提高5.30pct 至43.00%；净利率提高3.47pct 至26.71%。

    2021 年公司加大研发投入，研发费率由13.65%提高到17.49%。

    积极拓展新产品和新客户，三大业务实现高增长。2021 年公司不断开拓新客户和新市场，大力推出新产品，三大业务实现高增长。具体来看，家用电器类芯片收入3.46 亿元（YoY 89%），占比由42.51%升至45.91%，其中小家电智能化应用场景延展推动市占率继续提升，大家电全面突破标杆客户，电源及驱动芯片逐步放量；标准电源类芯片收入2.59 亿元（YoY 55%），占比由38.91%降至34.35%，快充领域的电商客户和手机品牌客户电源芯片逐步上量；工控功率类芯片收入1.18亿元（YoY 123%），占比由12.31%升至15.63%，其中电机、电力、通信三大板块的电源及驱动芯片标杆客户产品上量。

    发布定增预案，聚焦工业和汽车领域。公司发布定增预案，拟募集资金10.99亿元。其中4.73 亿元用于工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发及产业化项目，拟面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景，开发大功率数字电源控制芯片、高频GaN 驱动芯片、智能GaN 器件及GaN 模块等产品并配套建设工业级半导体测试中心；3.84 亿元用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目，拟开发面向400V/800V电池的高压电源控制芯片、高压半桥驱动芯片、智能IGBT、SiC 器件等，并配套建设车规级半导体可靠性实验中心及封测产线，产品主要用于新能源汽车OBC、PDU 及电驱系统；2.42 亿元用于苏州研发中心项目。

    投资建议：公司定增发力工业和汽车领域，维持“买入”评级我们预计公司2022-2024 年归母净利润2.86/3.87/5.00 亿元（2022-2023 年前值为2.68/3.56 亿元），同比增速42/36/29%；EPS 为2.53/3.43/4.42 元，对应2022 年3 月17 日股价的PE 分别为41/30/24x。公司通过定增发力工业和汽车领域，为未来奠定新增长点，维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。