事件:公司发布2021 年年报,实现营收7.53 亿元,同比增长 75.44%;实现归母净利润2.01 亿元,同比增长 101.81%;实现扣非归母净利润1.52 亿元,同比增长 88.42%。

    产能保障叠加产品结构优化,营收及毛利水平均大幅增长:根据公告,公司实现营收7.53 亿元,同比增长 75.44%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长 101.81%;实现扣非归母净利润1.52 亿元,同比增长88.42%。其中,家用电器类芯片实现营收3.46 亿元,同比增长89.47%,毛利率46%;标准电源类芯片实现营收2.59 亿元,同比增长54.88%,毛利率34.2%;工控功率类芯片实现营收1.18 亿元,同比增长122.83%,毛利率55%。公司主要成长逻辑:一是积极应对产能短缺,保障产能;二是开拓新客户和新市场;三是持续推出新产品,产品结构不断优化,公司整体毛利率由37.7%(2020 年)提升至43%(2021 年)。

    定增项目布局新能源汽车及工业级芯片,有望开启新成长赛道:3月17 日晚,公司发布公告,拟募集不超过10.99 亿元,主要用于布局新能源汽车高压电源及电驱功率芯片、工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片及苏州研发中心项目建设,重点开发集成32-bit 数字内核、可实现多相并联控制、多相并联Buck 电源主控芯片,集成桥式驱动芯片和智能采样的高频开关模块,GaN 模块及智能GaN 器件。公司自成立来,一直聚焦电源芯片领域,此次面向数据中心、服务器、基站、光伏逆变器、储能等大功率工业场景,持续提升数字电源管理芯片的性能指标并拓展产品品类,有望开启新的成长赛道。

    投资建议:我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为11.37 亿元、15.92亿元、22.13 亿元,归母净利润分别为2.51 亿元、3.56 亿元、4.98 亿元,首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。

    风险提示:技术升级迭代风险、新产品研发失败风险、募投项目进展不及预期风险。