下游需求整体偏弱，业绩受到短期挫伤

    2022 年10 月27 日，公司发布三季报，受制于消费需求整体偏弱，2022Q3 公司营业收入为1.52 亿元、同比下降27.26%、环比下降20.04%，归母净利润为0.21亿元、同比下降65.07%、环比下降16.92%。考虑到下游需求整体偏弱，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为1.09/2.25/3.50 亿元（2022-2024年原值分别为2.67/3.71/5.47 亿元），EPS 为0.96/1.99/3.09 元，当前股价对应PE为53.8/26.1/16.7 倍。考虑到公司在大家电、工控和车载领域的持续发力，维持“买入”评级。

    定增成功获批，募集资金加快产品扩张

    2022 年9 月22 日，证监会同意公司向特定对象发行股票的注册申请。对于定增内容，公司拟募集不超过96883.88 万元用于“新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发“、“工业级数字电源管理芯片及配套功率芯片研发”、“苏州研发中心”

    三大项目。对于汽车电源芯片项目，公司将面向400V/800V 电池的高压电PDU及电驱系统，布局高压电源控制芯片、高压隔离驱动芯片以及智能IGBT 和SiC器件等，并配套建设车规级封测产线。对于工业级数字电源芯片项目，公司将面向数据中心、服务器、基站、储能等大功率工业场景，布局大功率数字电源控制芯片、高频GaN 驱动芯片等，并配套建设工业级半导体测试中心。

    研发投入大幅增加，多款新产品逐步推出

    由于研发人员数量的持续提升，叠加股权支付费用的提升，2022 年前三季度研发费用同比增长48.97%。在新品方面，根据芯朋微电子公众号所述，2022Q3 公司推出了用于家电等领域的40V/1A 降压DC-DC、用于电机驱动领域的1200VHVIC 驱动芯片、用于打印机和继电器等领域的步进电机驱动芯片等产品，我们认为新品的持续推出将对公司未来的业绩增长提供助力作用。

    风险提示：下游需求存在持续低迷的风险；客户导入速度存在较大不确定性；新产品研发进度存在不确定性。