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芯朋微(688508)机构评级研报股票分析报告

 
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芯朋微(688508):2022年收入同比减少4% 业绩考核目标彰显未来信心

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-03-18  查股网机构评级研报

  2022 年收入同比减少4%,四季度收入环比增长。公司2022 年营收为7.20亿元(YoY -4.46%),归母净利润为0.90 亿元(YoY -55.36%),扣非归母净利润0.58 亿元(YoY -61.82%)。其中4Q22 营收1.92 亿(YoY -12%, QoQ 26%),归母净利润1098 万元(YoY -85%, QoQ -47%),扣非归母净利润-17.54 万元。从盈利能力来看,2022 年毛利率下降1.8pct 至41.15%,其中4Q22 毛利率为40.27%(YoY -3.2pct,QoQ -1.2pct);全年研发费用增长43.53%至1.89 亿元,研发费率提高8.8pct 至26.28%,管理费率提高2.3pct 至5.76%,销售费率提高0.9pct 至2.31%,净利率下降14.4pct 至12.35%。

      白电和工控类芯片收入全年增长,标准电源类芯片收入同比减少。2022 年家电类芯片因适配于白电的AC-DC 和Gate Driver 市占率大幅提升,收入3.74亿(YoY +8.28%),占比52%,毛利率42.21%(-3.8pct);工控功率类芯片因电力电子和电机产品客户覆盖率提升,收入1.49 亿(YoY +26.76%),占比21%,毛利率54.64%(-0.4pct);标准电源类芯片受手机市场需求周期性波动影响,收入1.74 亿(YoY -32.74%),占比24%,毛利率29.78%(-4.4pct)。

      有效产品型号超过1500 个,积极布局新能源车市场。公司主要产品包括PMIC、AC-DC、DC-DC、Gate Driver 及配套功率器件,有效产品型号超过1500个。新能源车是公司继家电、标准电源、工业之后积极布局的领域,目前已完成车规ISO 26262 功能安全体系认证,同时有多款产品通过AEC-Q100 可靠性认证,车规级高压DC-DC、Gate Driver 正在客户送样测试中。

      发布员工持股计划和股票激励计划,2023-2025 年收入目标年增速均超过30%。公司发布员工持股计划,参加员工总数不超过40 人,2023-2025 年收入目标分别不低于10/13/17 亿元,预计股份支付费用分别为632.92 万元、759.50 万元、364.25 万元。同时,公司发布2023 年股票激励计划,首次激励对象为12 人,2023-2025 年数字电源产品收入分别不低于1000/5000/8000万元,预计股份支付费用分别为460.62 万元、379.93 万元、183.35 万元。

      投资建议:业绩考核目标彰显信心,维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润1.66/2.44/3.34 亿元,同比增速+85/+46/+37%;EPS 为1.47/2.15/2.95 元,对应2023 年3 月16 日股价的PE 分别为52/35/26x。公司家电和标准电源业务逐步复苏,同时工业汽车产品提供新增长点,维持“买入”评级。

      风险提示:新产品研发不及预期;客户验证不及预期;需求不及预期。

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