1Q23 收入同比微增，关注服务器与车规新品进展芯朋微1Q23 实现营收1.9 亿元 （yoy+1.0%，qoq-2.6%），归母净利润0.2亿元（yoy-39.1%，qoq+86.5%），主要系公司研发费用增加导致利润同比减少。公司一季度毛利率39.1%，环比减少1.2pct，主因产品价格下降，而成本端较为稳定，公司1Q23 存货为1.9 亿元，环比-0.1 亿元。目前公司产品料号超1500 个，服务器、车规新品持续研发验证中，展望2023，家电业务客户渗透率有望提升，标准电源客户放量叠加工业产品矩阵扩张，我们看好公司未来发展。我们维持2023/24/25 EPS 预测为1.39/2.01/3.04 元，考虑到公司布局工业及汽车的长期成长性，给予69.4 倍23 年PE（可比公司23PE 均值60.0 倍），维持目标价96.5 元。

    　　公司下游应用领域需求逐步回暖，库存有望持续下降芯朋微1Q23 实现营收1.9 亿元 （yoy+1.0%，qoq-2.6%），主要受益于下游家电、标准电源逐步复苏。家电市场 “去库存”渐进尾声，小家电与白电均有所回暖，根据奥维云网（AVC）统计，3 月家电相对于2 月出货额提升70.1%，其中空调销售额增长140.6%，下游客户有望加大备货并推动公司新产品推出；标准电源产品公司正积极与品牌客户合作；工控功率市场，国内智能电表招标回暖、公司多款高压驱动产品贡献收入。一季度毛利率39.1%，环比减少1.2pct，主因产品价格下降，随着供需紧张缓解，上游成本有望下滑，后续毛利率有望提升。

    　　关注服务器与车规新品进展，长期看好公司持续加码“汽车+工业”芯朋微2022 年不断推出新产品，目前有效产品型号超过1500 个，1500V 智能 MOS 开关电源管理芯片已进入量产阶段， 多款车规产品通过AEC-Q100 可靠性认证，车规级高压DC-DC、Gate Driver 已进入送样阶段，在服务器应用DrMOS 和多相并联控制器上，公司已引入相关人才团队，目前与客户协作密切，产品研发进展顺利。另外，数字隔离驱动芯片与高频大电流氮化镓驱动芯片正持续研发中。建议关注公司服务器与车规新品进展，长期我们看好公司保持家电+快充+工控功率龙头优势，开启“新能源汽车+高端工业”新增长曲线。

    　　估值：维持“买入”评级及目标价96.5 元

    　　我们维持23/24/25 年 归母净利润预测1.6/2.3/3.4 亿元不变，对应EPS 为1.39/2.01/3.04 元，维持“买入”，给予69.4 倍23 年PE（可比公司23PE均值60.0 倍），维持目标价96.5 元。

    　　风险提示：全球半导体下行周期，家电等需求不及预期，行业竞争加剧。